>> 東興證券-A股策略周報(bào)：外部沖擊影響有限，中期慢牛趨勢(shì)未改-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林陽(yáng) |
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周度觀點(diǎn)：
外部沖擊影響有限。中美有關(guān)貿(mào)易戰(zhàn)沖突再起，周末全球市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，尤其是美股調(diào)整幅度較大，市場(chǎng)擔(dān)心A股出現(xiàn)大幅調(diào)整，我們認(rèn)為，相對(duì)于4月貿(mào)易戰(zhàn)階段，市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)較大改變，外部沖擊對(duì)市場(chǎng)影響有限。首先，隨著4月貿(mào)易戰(zhàn)之后，中國(guó)出口總體形勢(shì)并未發(fā)生較大改變，在關(guān)稅延期之后仍舊保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，本次沖突更多體現(xiàn)談判博弈成分，未來(lái)協(xié)議關(guān)稅沖擊有望顯著小于前期宣布水平，而對(duì)美出口占比已經(jīng)持續(xù)下行，8月對(duì)美出口占比已經(jīng)下滑到10%左右，與前期平均15%的水平已經(jīng)下降較大，未來(lái)即使關(guān)稅沖擊顯現(xiàn)對(duì)整體出口影響也比較有限。其次，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期截然不同，4月市場(chǎng)仍處于區(qū)間震蕩階段，管理層對(duì)指數(shù)控制力尚未顯現(xiàn)，投資者普遍對(duì)市場(chǎng)走牛沒(méi)有較大預(yù)期，目前市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)上行，指數(shù)波動(dòng)率顯著下降，投資者對(duì)市場(chǎng)信心已不可同日而語(yǔ)，隨著重要會(huì)議和十五五規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)以我為主的核心邏輯未改，市場(chǎng)對(duì)中美博弈常態(tài)化逐步脫敏。再次，中美博弈呈現(xiàn)你來(lái)我往態(tài)勢(shì)，全球貿(mào)易格局重新分配，中國(guó)有望憑借在稀土等優(yōu)勢(shì)資源和高端制造領(lǐng)域核心技術(shù)占據(jù)有利位置，疊加反內(nèi)卷政策有望重估中國(guó)核心資產(chǎn)，尤其是高科技領(lǐng)域中國(guó)快速崛起有望引領(lǐng)新一輪生產(chǎn)力革命。
市場(chǎng)震蕩消化后延續(xù)慢牛趨勢(shì)。A股中期核心趨勢(shì)未改，短期外部沖擊影響有限，隨著4000點(diǎn)附近指數(shù)震蕩消化整理，未來(lái)趨勢(shì)維持上行趨勢(shì)，流動(dòng)性和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩大核心邏輯未有實(shí)質(zhì)性改變。策略上，建議堅(jiān)定牛市信心，繼續(xù)看好市場(chǎng)中期上行趨勢(shì)。
品種配置：建議雙主線配置。在品種配置上，大科技板塊核心地位不會(huì)動(dòng)搖，短期中美博弈對(duì)涉及海外資產(chǎn)和海外產(chǎn)業(yè)鏈的科技公司可能會(huì)有一定擾動(dòng)作用，投資者可適當(dāng)調(diào)整方向，建議加大對(duì)自主可控板塊配置力度。周期性板塊景氣度仍然較好，可作為兩個(gè)核心主線之一配置，從景氣度角度出發(fā)，軍工、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。高股息紅利股隨著一輪調(diào)整，股息收益率吸引力上升，穩(wěn)健投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，外部環(huán)境惡化。
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