>> 誠通證券-宏觀點評：怎么看中美經(jīng)貿(mào)摩擦再次加??？-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光,鐘山,段雅超 |
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9月14日，中美于西班牙馬德里進行第四輪經(jīng)貿(mào)會談，雙方貿(mào)易關(guān)系似有緩和跡象。但是近期美方持續(xù)新增出臺一系列對華限制措施，我國進行反制，中美經(jīng)貿(mào)摩擦再次加劇。中國對經(jīng)貿(mào)談判是開放的，主張一直都是“在相互尊重、平等協(xié)商基礎(chǔ)上，通過對話解決各自關(guān)切，妥善管控分歧”，短期內(nèi)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系存在兩種可能。
第一種情景，階段性緩和。當前中國反制措施中，對美國影響最大的是稀土管制，美國及其盟重建稀土產(chǎn)業(yè)鏈需要幾年的時間，短期內(nèi)仍將嚴重依賴中國出口。10月9日中國公布的出口管制措施是11月8日生效，美國威脅對中國加征100%關(guān)稅及“所有關(guān)鍵軟件”實施出口管制是11月1日生效，生效日期均在10月底APEC會議之前。APEC會議期間中美領(lǐng)導(dǎo)人會談也未明確是否取消。因此，在APEC會議之前或者會議期間，中美雙方可能達成階段性協(xié)議，比如近期新增限制措施取消、暫?；蚍潘?。不過，即使達成階段性協(xié)議，中國完全取消稀土管制的可能性也不大，更可能是技術(shù)上放松出口。
第二種情景，關(guān)稅摩擦持續(xù)升級。之前良好的經(jīng)貿(mào)會談氛圍被打破，美國方面釋放的緩和信號，可能是為了安撫美國市場，并不一定是真實意愿。中美雙方目前都有籌碼，在APEC會議之前，經(jīng)貿(mào)摩擦存在持續(xù)升級的可能，這將影響會談氛圍，屆時中美達成協(xié)議的概率將下降，未來中美經(jīng)貿(mào)沖突可能螺旋形升級。此外，即使一方的目的是重新回到談判桌，也不排除通過短期升級局勢的形式來增加談判籌碼。當然，如果會談基礎(chǔ)條件得到破壞，短期內(nèi)雙方將無法回到談判桌。
資本市場風險與機遇并存。樂觀情形下，若中美重回談判桌、貿(mào)易摩擦再次緩和，則市場在政策面與資金面支持下，仍會圍繞科技、有色、儲能等景氣以及反內(nèi)卷等政策預(yù)期方向再次輪動。若年底中央經(jīng)濟工作會議增量政策出臺，市場行情有望延續(xù)至明年年中。悲觀情形下，若中美關(guān)稅摩擦程度升級，則不排除市場情緒出現(xiàn)較大回落，資金轉(zhuǎn)向紅利資產(chǎn)避險，市場等待增量政策出臺后再企穩(wěn)修復(fù)。
風險提示：中美關(guān)稅演繹仍存在較大不確定性；全球資本市場波動加大
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