>> 銅冠金源期貨-鎳月報：宏觀預(yù)期偏暖，鎳價謹(jǐn)慎看多-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
大小： |
5032KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
宏觀層面，在月初非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修推動下，美聯(lián)儲如期開啟降息，聯(lián)儲關(guān)注重心由2%的通脹目標(biāo)逐漸向勞動力市場傾斜。點陣圖顯示年內(nèi)美聯(lián)儲仍有兩次降息的可能。月末，聯(lián)儲官員對降息路徑各有表態(tài)，反映聯(lián)儲內(nèi)部在降息路徑議題上存在分歧。
基本面：海外鎳礦延續(xù)寬松預(yù)期，國內(nèi)鎳礦港口庫存大幅累庫，但礦價并未出現(xiàn)松動，且在高品礦短缺驅(qū)動下小幅探漲。海內(nèi)外鎳鐵成本依然承壓，節(jié)前壓力愈發(fā)凸顯。300系不銹鋼排產(chǎn)持平，且去庫進(jìn)度受阻，最大終端市場疲軟。硫酸鎳補庫需求較好，下游節(jié)前積極備貨。動力終端在補貼資金及旺季預(yù)熱驅(qū)動下邊際回暖。純鎳產(chǎn)量環(huán)比微增，現(xiàn)貨庫存累庫，側(cè)映需求強度不佳，基本面整體弱勢延續(xù)。
后期來看，宏觀面預(yù)期偏暖，但政策風(fēng)險尤在，鎳價謹(jǐn)慎看漲。確定性層面，美聯(lián)儲降息路徑開啟，貨幣寬松格局明確。從利差結(jié)構(gòu)及相對活躍度視角來看，美元均有走弱預(yù)期，利多美元計價資產(chǎn)。不確定性在于特朗普的對內(nèi)及對外政策或市場難以確定相對風(fēng)險會出現(xiàn)在美國或是其他經(jīng)濟體，從而導(dǎo)致美指的下行路徑并不明朗。基本面上或難有明顯驅(qū)動，冶煉端成本壓力尤在，提產(chǎn)空間有限。而地產(chǎn)成交表現(xiàn)低迷，動力終端在補貼節(jié)奏管控下增量有限，供需結(jié)構(gòu)難有明顯改善。年內(nèi)鎳價重心緩慢上移，月內(nèi)關(guān)注印尼RKAB鎳礦審批配額規(guī)模。
風(fēng)險點：RKAB審批規(guī)模超預(yù)期
關(guān)稅裁決對美指擾動的不確定性、降息預(yù)期受挫
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