>> 申萬宏源-航空行業(yè)9月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：航司運(yùn)力運(yùn)量持續(xù)增長，有望迎來行業(yè)黃金時代-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
大小： |
470KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石 |
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本期投資提示：
9月民航運(yùn)力運(yùn)量均同比增長。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，9月民航旅客運(yùn)輸量約6270萬人次，同比24年增長4.6%；民航國內(nèi)運(yùn)力同比24年增長1.0%，國內(nèi)客流量同比24年增長3.6%。9月國際客運(yùn)航班約5.6萬班次，恢復(fù)至19年同期的85.7%，中國大陸赴日、韓、香港航班量排列前三。
9月民航日均飛機(jī)利用率為7.8小時，同比+0.6%。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，9月寬體機(jī)日均利用率為9.0小時，窄體機(jī)為7.9小時，支線飛機(jī)為5.4小時。
航司9月數(shù)據(jù)總體情況：各航司持續(xù)加大運(yùn)力投放力度，旅客周轉(zhuǎn)量增長高于運(yùn)力投放增長。6家上市航司ASK運(yùn)力同比2024年：中國國航（+1%）、中國東航（+4%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（+2%）、春秋航空（+21%）、海航控股（+6%）；各航司RPK旅客周轉(zhuǎn)量同比：中國國航（+6%）、中國東航（+9%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（+5%）、春秋航空（+23%）、海航控股（+7%）；各航司旅客運(yùn)輸量同比：中國國航（+4%）、中國東航（+5%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（-0.3%）、春秋航空（+24%）、海航控股（+3%）；春秋航空客座率領(lǐng)先其他航司：中國國航（83.2%，同比+3.5pct）、中國東航（87.6%，同比+4.1pct）、南方航空（86.3%，同比+0.8pct）、吉祥航空（86.1%，同比+2.4pct）、春秋航空（91.8%，同比+1.3pct）、海航控股（85.1%，同比+1.0pct）。
國內(nèi)市場：整體供需增長平衡，春秋航空運(yùn)力運(yùn)量同比顯著增長、三大航同比個位數(shù)增長。ASK同比2024年變化：中國國航（-0.3%）、中國東航（+2%）、南方航空（+3%）、吉祥航空（-6%）、春秋航空（+21%）、海航控股（+2%）；RPK同比2024年變化：中國國航（+3%）、中國東航（+6%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（-4%）、春秋航空（+23%）、海航控股（+3%）。
國際市場：國際航班進(jìn)一步恢復(fù)，吉祥航空、春秋航空同比顯著增長，恢復(fù)率方面中國東航、吉祥航空超19年水平。ASK同比2019年變化：中國國航（-2%）、中國東航（+5%）、南方航空（-5%）、吉祥航空（+131%）、春秋航空（-13%）、海航控股（-26%）；RPK同比2019年變化：中國國航（-1%）、中國東航（+17%）、南方航空（-1%）、吉祥航空（+142%）、春秋航空（-14%）、海航控股（-23%）。
地區(qū)市場：運(yùn)力運(yùn)量整體恢復(fù)呈現(xiàn)分化，中國國航和中國東航恢復(fù)超19年水平。ASK同比2019年變化：中國國航（+0.4%）、中國東航（+3%）、南方航空（-7%）、吉祥航空（-36%）、春秋航空（-72%）、海航控股（-42%）；RPK同比2019年變化：中國國航（+8%）、中國東航（+19%）、南方航空（+7%）、吉祥航空（-22%）、春秋航空（-69%）、海航控股（-32%）。
投資分析意見：當(dāng)前飛機(jī)制造鏈困境前所未有，全球飛機(jī)老齡化趨勢預(yù)計(jì)未來5-10年仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達(dá)歷史高位，客運(yùn)量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增長趨勢確定，更多運(yùn)力將被分配至國際航線。站在當(dāng)前行業(yè)變化的拐點(diǎn)來臨之際，航空公司效益有望迎來顯著提升，航空公司有望迎來黃金時代。繼續(xù)推薦關(guān)注航空板塊，供給邏輯確定性強(qiáng)，需求端具備彈性，同時在外部油價變化配合下航司能夠釋放較大業(yè)績提升空間，推薦中國東航、華夏航空、中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、國泰航空。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、油匯大幅波動、安全事故風(fēng)險
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