>> 銀河證券-轉(zhuǎn)債量化類策略更新：權(quán)益市場震蕩向上，高波策略延續(xù)占優(yōu)-251015
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉雅坤 |
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策略績效及策略推薦：上一周期（9.16-10.13）低價增強策略、改良雙低策略、高價高彈性策略分別錄得0.8%、0.8%、1.9%（同期基準1.3%）。今年以來，三類策略績效分別為15.8%、27.6%、51.2%（同期基準16.7%），累
計超額收益率-0.8%、11.0%、34.5%。上個周期權(quán)益市場震蕩上行，萬得全A、中證轉(zhuǎn)債環(huán)比均上漲1.3%，高波策略跑贏中證轉(zhuǎn)債基準。年初至今改良雙低、高價高彈性策略分別有11.0%、34.5%的顯著超額。
低價增強策略最新持倉：晶科轉(zhuǎn)債（公用事業(yè),新入）、天能轉(zhuǎn)債（電力設備，新入）、溫氏轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入）、首華轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入）、伯25轉(zhuǎn)債（汽車，新入）、凱盛轉(zhuǎn)債（基礎化工，新入）、華正轉(zhuǎn)債（電子，新入）、希望轉(zhuǎn)2、興業(yè)轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、大參轉(zhuǎn)債、渝水轉(zhuǎn)債、愛瑪轉(zhuǎn)債、長海轉(zhuǎn)債、新乳轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、冠宇轉(zhuǎn)債、財通轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、博實轉(zhuǎn)債。
低價增強策略調(diào)倉理由：上個周期低價指數(shù)表現(xiàn)偏弱（0.7%），低價增強策略持倉受海外黑天鵝事件沖擊小幅跑輸中證轉(zhuǎn)債。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出海外業(yè)務情況尚不明朗的聞泰轉(zhuǎn)債，9月經(jīng)營數(shù)據(jù)量增價減的巨星轉(zhuǎn)債，及前期漲至高位的杭氧轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2等。在行業(yè)持續(xù)保持分散的基礎上，考慮到貿(mào)易摩擦或有擾動，暫時規(guī)避電子類海外營收占比偏高的海能轉(zhuǎn)債、超聲轉(zhuǎn)債等，調(diào)入業(yè)績穩(wěn)健、溢價率適中的低價轉(zhuǎn)債，關注陸續(xù)披露的三季報表現(xiàn)情況。
改良雙低策略最新持倉：泰瑞轉(zhuǎn)債（機械設備，新入）、首華轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入）、天賜轉(zhuǎn)債（電力設備，新入）、渝水轉(zhuǎn)債（環(huán)保，新入）、金田轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、花園轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、常銀轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債、國泰轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。
改良雙低策略調(diào)倉理由：上個周期雙低指數(shù)環(huán)比僅微漲0.2%，中波策略跑輸中證轉(zhuǎn)債。調(diào)入調(diào)出方面，本期在行業(yè)集中保持分散的基礎上，調(diào)出海外業(yè)務情況尚不明朗的聞泰轉(zhuǎn)債，以及強贖進度較快的中環(huán)轉(zhuǎn)2、恒邦轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債。適度規(guī)避貿(mào)易摩擦擾動風險，調(diào)入有色、公用、環(huán)保、電力等行業(yè)中正股經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健的標的以博取風格切換機會。
高價高彈性策略最新持倉：天賜轉(zhuǎn)債（電力設備，新入）、金田轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、曉鳴轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入）、豐山轉(zhuǎn)債（基礎化工，新入）、首華轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入）、國泰轉(zhuǎn)債（商貿(mào)零售，新入）、神通轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、旗濱轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債。
高價高彈性策略調(diào)倉理由：上一周期高價風格表現(xiàn)強勢，高波策略相對中證轉(zhuǎn)債超額0.7%。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出強贖進度較快的恒邦轉(zhuǎn)債、價格較高的水羊轉(zhuǎn)債，正股受另一轉(zhuǎn)債強贖影響拋壓較大的明電轉(zhuǎn)02、溢價率抬升的微芯轉(zhuǎn)債等。考慮到貿(mào)易摩擦擾動，暫時規(guī)避電子行業(yè)中海外營收占比偏高的春23轉(zhuǎn)債，調(diào)入中報業(yè)績穩(wěn)健的天賜轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債等高價標的，保持行業(yè)配置均衡分散，持續(xù)關注三季報情況及條款進度。
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