>> 申萬宏源-AIDC電源行業(yè)報告系列報告一：柴油發(fā)電機，供需錯配打開量價空間，國產(chǎn)替代迎來重大機遇-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 1665KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
李國盛,劉宏達,馬天一 |
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投資分析意見
AI時代下算力需求爆發(fā)，柴油發(fā)電機作為AIDC剛性配置設(shè)備，未來將實現(xiàn)量價齊升，國產(chǎn)替代迎來重大機遇。
算力需求爆發(fā)：根據(jù)浪潮信息&IDC預(yù)測，AI算力浪潮驅(qū)動智算中心加速擴容，2024年中國智能算力規(guī)模達725.3 EFLOPS（同比增長74.1%），2026年預(yù)計將翻倍至1,460.3 EFLOPS。
資本開支加碼：阿里、騰訊、微軟等國內(nèi)外大廠大幅加大AI資本開支，驅(qū)動AIDC建設(shè)加速推進。
政策確定柴發(fā)剛性需求：國標強制要求A級數(shù)據(jù)中心配置“2N冗余”柴油發(fā)電機組，柴油發(fā)電機作為“數(shù)據(jù)中心的保險單”，其需求剛性愈發(fā)凸顯。
強需求、弱供給導(dǎo)致供需錯配，柴發(fā)機組有望實現(xiàn)量價齊升，國產(chǎn)替代加速。
強需求、弱供給下供需錯配，國際產(chǎn)能擴張滯后，推動國產(chǎn)替代加速：當前外資頭部企業(yè)主導(dǎo)中國數(shù)據(jù)中心用柴發(fā)市場供給，在柴發(fā)需求爆發(fā)的背景下，擴產(chǎn)滯后且產(chǎn)能剛性（擴產(chǎn)周期12-18個月），需求遠大于供給，交付延遲成常態(tài)，國產(chǎn)柴發(fā)機組迎來AIDC市場需求替代窗口期。
柴發(fā)機組量價齊升，國產(chǎn)整機及OEM廠商盈利能力持續(xù)提升：國內(nèi)柴發(fā)供需存在明顯缺口，導(dǎo)致柴發(fā)機組進入漲價周期，產(chǎn)業(yè)鏈價利齊升，在產(chǎn)能剛性的情況下，我們預(yù)期國產(chǎn)整機和OEM廠商的盈利躍升將在2025年下半年和2026年集中兌現(xiàn)，板塊業(yè)績有望迎來爆發(fā)。
柴油發(fā)電機產(chǎn)業(yè)鏈機會下沉，具備“高國產(chǎn)化率+深度用戶綁定”特征的零部件供應(yīng)商有望優(yōu)先受益于柴發(fā)機組需求的爆發(fā)，“技術(shù)突破+國產(chǎn)替代”為企業(yè)打開新的增長點。
建議關(guān)注：柴發(fā)國產(chǎn)替代核心受益者“濰柴重機”、“玉柴國際”；綁定MTU高端產(chǎn)能的“科泰電源”；央企背景柴發(fā)集成先鋒“蘇美達”；高毛利零部件供應(yīng)商“天潤工業(yè)”。
風(fēng)險警示：1)數(shù)據(jù)中心備用電源技術(shù)替代風(fēng)險; 2)政策與環(huán)保風(fēng)險; 3)數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險; 4國內(nèi)外廠商競爭格局變化風(fēng)險。
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