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本周市場因中美貿(mào)易摩擦擔(dān)憂及三季報(bào)業(yè)績驗(yàn)證壓力出現(xiàn)顯著調(diào)整，但隨著雙方重啟經(jīng)貿(mào)磋商、三季報(bào)披露進(jìn)入尾聲以及四中全會召開在即，這些擾動(dòng)因素正逐漸消退。當(dāng)前市場增量資金依然保持流入態(tài)勢，投資者逢低加倉意愿較強(qiáng)，市場有望重拾升勢。策略上，短期可關(guān)注前期熱門賽道國產(chǎn)算力、半導(dǎo)體自主可控、可控核聚變、軍工及商業(yè)航天在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升下的反彈機(jī)會，而中長期布局應(yīng)著眼于2026年中美可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)共振及PPI回升趨勢，重點(diǎn)配置低位順周期板塊。
　　【觀策·論市】市場調(diào)整結(jié)束了嗎？后續(xù)如何應(yīng)對。本周市場經(jīng)歷了一輪顯著調(diào)整，這主要源于兩方面壓力：一是中美貿(mào)易摩擦升級的擔(dān)憂持續(xù)擾動(dòng)市場情緒；二是時(shí)值三季報(bào)披露窗口，投資者對前期漲幅較大的熱門賽道業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)趨于謹(jǐn)慎。然而，當(dāng)前來看，引發(fā)調(diào)整的核心擾動(dòng)因素正在出現(xiàn)積極變化：中美高層已重啟經(jīng)貿(mào)對話，為緊張局勢提供了緩沖空間；三季報(bào)的密集披露也意味著業(yè)績驗(yàn)證期即將過去；同時(shí)，重要會議的召開將有助于穩(wěn)定市場預(yù)期并指明未來的產(chǎn)業(yè)方向。在資金面上，ETF和融資資金的持續(xù)凈流入表明，場外資金逢低布局的意愿較強(qiáng)，這為市場提供了下行的支撐和未來反彈的動(dòng)能。當(dāng)前市場的應(yīng)對策略，有短期和中長期之分，關(guān)注的點(diǎn)不同。短期而言，隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的潛在修復(fù)，前期調(diào)整充分的科技成長賽道，如與“十五五”規(guī)劃緊密相關(guān)的國產(chǎn)算力、半導(dǎo)體自主可控、可控核聚變、軍工及商業(yè)航天等方向；中長期而言，2026年作為中美可能的“經(jīng)濟(jì)共振之年”與國內(nèi)重要的政策窗口期，順周期板塊（如資源、金融等）在PPI回升的宏觀背景下，其配置價(jià)值正顯著提升。
　　【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場整體沖高回落，主要原因?yàn)椋海?）關(guān)稅戰(zhàn)硝煙再起，中美關(guān)系擾動(dòng)加劇削弱市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；（2）泛科技類主流熱點(diǎn)承壓調(diào)整，市場交投活躍度顯著下降；（3）海外市場普遍下跌疊加國際金價(jià)暴漲，加劇市場恐慌性拋售情緒。
　　【中觀·景氣】9月PPI同比降幅進(jìn)一步收窄，重卡銷量同比增幅擴(kuò)大。本周景氣改善的領(lǐng)域主要有：1）貴金屬、工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)上漲；2）下游裝機(jī)提速，鋰電排產(chǎn)超預(yù)期，新能源和光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多數(shù)上漲；3）政策提振下，9月各類挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量同比增幅擴(kuò)大，9月汽車產(chǎn)銷、重卡銷量同比增幅擴(kuò)大；4）TMT持續(xù)景氣，DRAM存儲器價(jià)格穩(wěn)健上漲，9月集成電路進(jìn)口、出口金額三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大，Q3全球智能手機(jī)出貨量當(dāng)季同比增幅擴(kuò)大。后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的有色、汽車、鋰電專用設(shè)備、電池、風(fēng)電、工程機(jī)械、飲料乳品、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等。
　　【資金·眾寡】融資凈流入收窄與ETF凈申購，重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大。融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入144.8億元；新成立偏股類公募基金57.3億份，較前期上升50.9億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入263.3億元。融資資金凈買入有色金屬、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等；行業(yè)ETF均為凈申購，其中金融地產(chǎn)(不含券商)ETF申購最多。重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
　　【主題·風(fēng)向】全固態(tài)金屬鋰電池攻克“卡脖子”難關(guān)，實(shí)現(xiàn)續(xù)航性能跨越。固態(tài)電池作為下一代鋰電池的核心技術(shù)方向，在新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域具備廣闊的應(yīng)用前景。針對這一前沿技術(shù)，我國科學(xué)家近期取得一批新進(jìn)展。近日，我國科學(xué)家成功攻克全固態(tài)金屬鋰電池的“卡脖子”難關(guān)，讓固態(tài)電池性能實(shí)現(xiàn)跨越式升級，以前100公斤電池最多支持500公里續(xù)航，如今有望突破1000公里天花板。
　　【數(shù)據(jù)·估值】本周整體A股估值水平下行，萬得全A指數(shù)PE（TTM）較上周下行0.4，處于歷史估值水平67.2%分位數(shù)。本周指數(shù)估值多數(shù)下跌，其中，煤炭、銀行和食品飲料估值漲幅居前，電子、國防軍工和計(jì)算機(jī)跌幅居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊