>> 國信證券-食品飲料行業(yè)周報(25年第38周)：三季報預(yù)計加速出清，關(guān)注政策催化，貴州茅臺有望迎來重估-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 1235KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張向偉,楊苑,柴蘇蘇 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
行情回顧：本周食品飲料（A股和H股）累計上漲0.66%，其中A股食品飲料（申萬食品飲料指數(shù)）上漲0.85%，跑贏滬深300約3.07pct，反映防御性配置需求；H股食品飲料（恒生港股通食品飲料）下跌1.92%，跑輸恒生指數(shù)0.54pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為會稽山(11.08%)、妙可藍多(8.52%)、桂發(fā)祥(6.90%)、晨光生物(6.50%)和金達威(5.36%)。本周投資組合平均上漲2.15%，跑贏食品飲料（申萬）指數(shù)1.31pct。
品類基本面延續(xù)分化，飲料＞食品＞酒類。（1）酒類。白酒：三季報預(yù)計加速出清，關(guān)注政策催化，貴州茅臺有望迎來重估。繼續(xù)優(yōu)先推薦戰(zhàn)略復(fù)利優(yōu)勢、產(chǎn)品增長抓手較多、渠道改革領(lǐng)先行業(yè)的瀘州老窖；推薦飛天動銷改善、伴隨流動性改善價值重估空間打開的貴州茅臺。啤酒：行業(yè)庫存良性，靜待需求回暖。繼續(xù)優(yōu)先推薦大單品快速增長、內(nèi)部改革持續(xù)深化、業(yè)績成長性強的燕京啤酒，推薦啤酒業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢突出、估值逐步修復(fù)的華潤啤酒。（2）飲料。乳制品：需求平穩(wěn)復(fù)蘇，供給漸進出清，布局2025年供需改善帶來的向上彈性。板塊性推薦乳制品，重點推薦具備估值安全邊際的龍頭乳企伊利。飲料：行業(yè)景氣延續(xù)，龍頭明顯跑贏。我們持續(xù)推薦經(jīng)營加速的農(nóng)夫山泉、加速全國化和平臺化的東鵬飲料，同樣建議關(guān)注今年表現(xiàn)較優(yōu)的茶飲龍頭。（3）食品。零食：優(yōu)選確定性強的alpha型個股，重點關(guān)注魔芋零食品類紅利的滲透。目前，魔芋零食的品類紅利依然突出，兩家龍頭衛(wèi)龍美味、鹽津鋪子的競爭優(yōu)勢突出，成長確定性強，我們維持重點推薦。餐飲供應(yīng)鏈：餐飲需求平穩(wěn)，企業(yè)經(jīng)營磨底，進入旺季觀察階段。推薦復(fù)調(diào)板塊龍頭頤海國際和基礎(chǔ)調(diào)味品龍頭海天味業(yè)、產(chǎn)能及渠道布局全國化的安井食品，并關(guān)注新渠道有望帶來增量的立高食品與千味央廚。
板塊熱點及近期催化：近期行業(yè)熱點包括i茅臺上線生肖“日期酒”、哇哈哈輿情事件、南京秋季糖酒會。近期催化包括三季度業(yè)績、美聯(lián)儲降息預(yù)期、中美關(guān)稅政策預(yù)期、四中全會消費政策預(yù)期等。
展望及投資建議：看多食品飲料板塊。目前板塊呈現(xiàn)“低基數(shù)、低持倉、低預(yù)期”的特點，任何供需兩端的變化均有可能催化股價上行，近期外需風險增加，我們認為內(nèi)需彈性板塊或率先回暖，推薦三季報預(yù)期業(yè)績高增板塊，比如零食、飲料、速凍食品等，關(guān)注商務(wù)消費復(fù)蘇與全球關(guān)稅風險。投資組合新增貴州茅臺，推薦組合為貴州茅臺、巴比食品、東鵬飲料、衛(wèi)龍美味、瀘州老窖。
風險提示：需求恢復(fù)較弱；原材料價格大幅上漲；食品安全等風險
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