>> 招商證券-國(guó)際時(shí)政周評(píng)：中美預(yù)計(jì)舉行新一輪經(jīng)貿(mào)磋商-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魏蕓 |
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回顧：中美計(jì)劃舉行新一輪經(jīng)貿(mào)磋商；美俄元首通話并計(jì)劃會(huì)晤。
未來(lái)一周：中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談及中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系；日本國(guó)內(nèi)政治；美國(guó)內(nèi)政及關(guān)稅；地緣沖突。
上周時(shí)政回顧：
1）何立峰與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特、貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話；預(yù)計(jì)中美將舉行新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談。1）短期市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦擔(dān)憂緩解，助推周五美股向上修復(fù)；本周納斯達(dá)克指數(shù)上漲2.1%。2）美方態(tài)度緩和符合預(yù)期。特朗普對(duì)中國(guó)100%額外關(guān)稅威脅建立在對(duì)中國(guó)稀土政策不滿醞釀已久、談判前創(chuàng)造籌碼、國(guó)內(nèi)政治壓力下的政治表演需要等原因，而中方態(tài)度始終如一，在美國(guó)短期難以對(duì)華硬脫鉤的前提下，美方控制摩擦烈度符合預(yù)期。3）但中美經(jīng)貿(mào)談判難度并未下降，新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談或聚焦框架性議題和短期成果。中美經(jīng)貿(mào)談判議程包含不同層次，如短期風(fēng)險(xiǎn)議程、關(guān)稅議程、非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與戰(zhàn)略資源議程、其他政治議程等。對(duì)于下一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談，雙方或在近期風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的情況下先致力于修復(fù)對(duì)話，控制短期風(fēng)險(xiǎn)；美方或聚焦于農(nóng)產(chǎn)品及飛機(jī)出口、稀土、拉動(dòng)投資等議題。美方或有拿降低關(guān)稅換取稀土供應(yīng)的考慮，但此兩類(lèi)議題從戰(zhàn)略性上并不完全對(duì)等。此外，特朗普計(jì)劃出席10月底東盟峰會(huì)并訪問(wèn)日本，美國(guó)或試圖協(xié)調(diào)盟友加碼施壓籌碼。4）11月初美國(guó)最高法院將審理特朗普政府對(duì)等關(guān)稅合法性一案。若特朗普敗訴，此類(lèi)由總統(tǒng)施加的、隨意性極強(qiáng)的關(guān)稅可能面臨取消，關(guān)稅立法權(quán)重回國(guó)會(huì)；但考慮到美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)于所謂國(guó)家供應(yīng)鏈安全的態(tài)度更強(qiáng)硬，因此通過(guò)國(guó)會(huì)施加的產(chǎn)業(yè)關(guān)稅、行業(yè)管制或?qū)⒂谐掷m(xù)影響。5）建議同樣關(guān)注歐盟關(guān)稅及貿(mào)易政策。本周西班牙、法國(guó)、瑞典等國(guó)外長(zhǎng)密集訪華。風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)或試圖協(xié)調(diào)其盟友形成一定的共同規(guī)則施壓；美國(guó)國(guó)內(nèi)政治帶來(lái)擾動(dòng)。
2）特朗普與普京通話，計(jì)劃近期于匈牙利會(huì)晤。地緣沖突緩和影響，以及全球仍面臨供給過(guò)剩擔(dān)憂，本周布倫特油價(jià)繼續(xù)下降1.2%；受普京、特朗普通話并預(yù)計(jì)會(huì)晤的影響，本周俄羅斯RTS指數(shù)上漲5.4%。自8月“普特會(huì)”以來(lái)，俄烏和談缺乏進(jìn)展，美方加大了對(duì)烏的情報(bào)支持，配合烏方對(duì)俄能源設(shè)施的持續(xù)攻擊；美方的戰(zhàn)斧導(dǎo)彈威脅或是推動(dòng)俄美雙方首腦計(jì)劃見(jiàn)面的直接原因。對(duì)于特朗普，他已推動(dòng)加沙和談第一階段，在外交上信心增強(qiáng)，且特朗普在俄烏問(wèn)題上持續(xù)承受?chē)?guó)內(nèi)政治壓力，因此注意力重新聚焦俄烏。從此次美俄互動(dòng)，我們認(rèn)為可以看出短期美俄對(duì)于穩(wěn)定雙方關(guān)系仍有基礎(chǔ)。
未來(lái)一周關(guān)注：
1）中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談。關(guān)注中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系。關(guān)注中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談；關(guān)注10月下旬一系列重要國(guó)際元首會(huì)晤，特朗普訪問(wèn)日本、東盟峰會(huì)、APEC峰會(huì)。
2）日本：10月21日日本執(zhí)政黨計(jì)劃召集臨時(shí)國(guó)會(huì)進(jìn)行首相指名選舉，國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩或迎來(lái)結(jié)果。
3）地緣沖突-俄烏：關(guān)注美俄互動(dòng)，下周外長(zhǎng)級(jí)會(huì)晤、后續(xù)美俄元首會(huì)晤地緣沖突-中東：關(guān)注加沙和平談判后續(xù)落實(shí)和第二階段談判；10月18日伊朗核協(xié)議及聯(lián)合國(guó)第2231號(hào)決議失效，關(guān)注伊朗核談判可能性。地緣沖突-美洲：關(guān)注美國(guó)與委內(nèi)瑞拉沖突，特朗普政府或持續(xù)企圖加強(qiáng)對(duì)西半球控制。
4）美國(guó)內(nèi)政：截至10月18日美國(guó)政府停擺持續(xù)，兩黨黨爭(zhēng)背景下缺乏推動(dòng)政府開(kāi)門(mén)動(dòng)力。美國(guó)關(guān)稅：關(guān)注關(guān)稅合法性議題后續(xù)司法進(jìn)展，11月初最高法院將審理；關(guān)注美國(guó)與尚未達(dá)成協(xié)議的國(guó)家后續(xù)談判；美國(guó)關(guān)稅政策持續(xù)聚焦于戰(zhàn)略安全產(chǎn)業(yè)，關(guān)注美國(guó)正在進(jìn)行的232調(diào)查，包括半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦產(chǎn)、飛機(jī)零部件等領(lǐng)域。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)政策變化超預(yù)期；國(guó)際關(guān)系變化超預(yù)期。
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