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供應(yīng)：焦煤方面，假期后煤礦開工率環(huán)比回升，礦山原煤和精煤產(chǎn)量均有增加，煉焦煤供應(yīng)較為穩(wěn)定，不過煤礦端供應(yīng)擾動(dòng)仍存，產(chǎn)量增量空間預(yù)計(jì)有限。焦炭方面，焦企產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，10月19日230家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.99%，周環(huán)比降0.96%；全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量65.29萬噸，周環(huán)比降0.83萬噸。
　　◆需求：截至2025年10月17日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.27%，與前周持平；日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少0.59萬噸至240.95萬噸，鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅走低。鋼廠盈利率55.41%，較前周下降0.87%。噸焦平均利潤(rùn)-13元/噸，噸焦平均利潤(rùn)較前周下降22元/噸，獨(dú)立焦企噸焦盈利再度轉(zhuǎn)負(fù)。需求方面，短期鐵水產(chǎn)量維持高位，支撐原料需求，不過節(jié)后終端需求仍然較弱。
　　◆庫存：上周煤礦庫存環(huán)比小幅回升，10月17日523家樣本礦山原煤庫存461.41萬噸，周環(huán)比增15.06萬噸。下游焦鋼企對(duì)焦煤有剛需補(bǔ)庫，供需矛盾并不突出。焦炭方面，獨(dú)立焦企焦炭庫存下滑，下游鋼廠焦炭庫存也有所下滑，焦炭供需雙降，產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體下降，基本面維持緊平衡。
　　◆觀點(diǎn)：假期后煤礦開工率環(huán)比回升，礦山精煤和原料產(chǎn)量均有增加，不過受反內(nèi)卷影響擾動(dòng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增量空間有限，下游焦鋼企積極采購，支撐原料需求，焦煤供需矛盾暫不突出。焦炭方面，獨(dú)立焦企噸焦盈利再度轉(zhuǎn)負(fù)，焦企產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，焦鋼企焦炭庫存均有減少，不過鐵水產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，支撐焦炭需求，焦炭基本面維持緊平衡。綜合來看，短期鐵水產(chǎn)量維持高位，但市場(chǎng)對(duì)鋼材需求的承接能力存在擔(dān)憂，若成材庫存矛盾加劇，雙焦反彈空間將受到下游現(xiàn)實(shí)不佳的壓制，雙焦向上驅(qū)動(dòng)不足。
　　◆策略：焦煤2601合約區(qū)間操作，參考運(yùn)行區(qū)間1100-1260元/噸