>> 華聯(lián)期貨-聚烯烴周報：成本端驅(qū)動偏弱，價格承壓下跌-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
924KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蕭勇輝 |
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◆庫存：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計：中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：50萬噸左右，庫存預(yù)計由漲轉(zhuǎn)跌，主因下游工廠開工率有持續(xù)上漲預(yù)期，低價有一定吸引力，剛需有增強預(yù)期；聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量預(yù)計：64萬噸左右，較本期下降。
◆供應(yīng)：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計：撫順石化大修結(jié)束、大慶石化等裝置計劃重啟，新增天津石化、國能寧煤計劃檢修裝置，總體預(yù)期增加，預(yù)計下期總產(chǎn)量在67.54萬噸，較本期總產(chǎn)量+2.47萬噸；中國聚丙烯總產(chǎn)量預(yù)估：82萬噸，有所增加，延續(xù)上升趨勢，廣西石化二期40萬噸/年新裝置計劃量產(chǎn)。
◆需求：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計：銀十旺季，PE下游各行業(yè)整體開工率+0.56%，當前棚膜處于生產(chǎn)旺季，訂單有穩(wěn)定增加預(yù)期；PP后期隨著終端需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，聚丙烯制品行業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。
◆產(chǎn)業(yè)鏈利潤：油制PE與PP利潤虧損大幅縮小，乙烯制PE、丙烯制PP利潤虧損縮小，PDH制PP大幅縮小，成本端支撐減弱。
◆觀點:中美貿(mào)易摩擦，或推升PDH制PP的成本，然而，原油重心下移，聚烯烴成本端驅(qū)動整體偏弱，產(chǎn)量與開工率回升，產(chǎn)能投產(chǎn)力度較大，產(chǎn)量偏高，供應(yīng)端壓力較大，傳統(tǒng)需求旺季支撐持續(xù)，下游開工率呈走高趨勢，但仍處于偏低水平，需求不及預(yù)期，聚烯烴維持供強需弱格局，預(yù)計價格偏弱行運為主。
◆期貨及期權(quán)策略：期貨單邊，偏空操作，期權(quán)，賣出跨式期權(quán)◆風險點：煤價、天然氣、原油的走勢；新增產(chǎn)能投放情況；下游開工率回升情況；
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