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◆供應(yīng)：最近一期全球鐵礦發(fā)運(yùn)量有所下滑，2025年10月6日-10月12日，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量環(huán)比減少71.5萬噸至3207.5萬噸。其中，澳洲19港發(fā)運(yùn)1854萬噸，周環(huán)比降48.3萬噸；巴西19港發(fā)運(yùn)812.5萬噸，周環(huán)比降12.6萬噸；非主流地區(qū)發(fā)運(yùn)有所下滑，周環(huán)比降41.9萬噸至541萬噸。不過，國(guó)內(nèi)港口外礦到港量大幅回升，2025年10月6日-10月12日，中國(guó)45港到港量環(huán)比增加437.1萬噸至3045.8萬噸；本輪北方六港到港總量為1423.5萬噸，周環(huán)比降28.1萬噸。近端國(guó)內(nèi)港口外礦到港量大幅回升，鐵礦供應(yīng)邊際增加。
　　◆需求：截至2025年10月17日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠盈利率55.41%，較前周下降0.87%；鋼廠高爐開工率84.27%，與前周持平；日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少0.59萬噸至240.95萬噸，鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅走低，鋼廠盈利率延續(xù)下滑趨勢(shì)。假期過后，五大材表觀需求環(huán)比回升，不過仍低于前幾年同期水平，產(chǎn)量小幅減少，庫存有所下降，但仍比去年同期有較大增幅，終端需求整體偏弱。
　　◆庫存：截至2025年10月17日，本輪全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14278.27萬噸，周環(huán)比增253.77萬噸。分國(guó)別來看，澳礦庫存5869.73萬噸，周環(huán)比增89.3萬噸；巴西礦庫存5684萬噸，周環(huán)比增147.47萬噸。鋼廠進(jìn)口鐵礦庫存8982.73萬噸，周環(huán)比降63.46萬噸。小樣本鋼廠進(jìn)口礦平均庫存可用天數(shù)為21天，與前周持平。鐵礦港口庫存持續(xù)攀升，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫并不積極。
　　◆觀點(diǎn)：宏觀方面，中美貿(mào)易摩擦仍有再次升溫風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所轉(zhuǎn)弱，鐵礦偏弱震蕩運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，隨著前期外礦高發(fā)運(yùn)陸續(xù)到港，近端國(guó)內(nèi)港口外礦到港量大幅回升，供給端對(duì)礦價(jià)支撐逐步減弱。需求端，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅走低，鋼廠盈利率續(xù)降，節(jié)后終端鋼材需求有所回升但仍低于前幾年同期水平，終端需求整體仍處于相對(duì)低位，隨著鋼廠利潤(rùn)的收縮，未來減產(chǎn)的可能性加大，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋擔(dān)憂增加。綜合來看，鐵礦基本面邊際有所轉(zhuǎn)弱，疊加宏觀擾動(dòng)，礦價(jià)預(yù)計(jì)偏弱震蕩運(yùn)行。
　　◆策略：鐵礦2601合約區(qū)間操作，參考運(yùn)行區(qū)間750-800元/噸。