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如何看宏大敘事對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響。
　　10月第三周資產(chǎn)“敘事交易”分化，TACO交易+美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束縮表背景下，歐美股市整體反彈?！案呤薪灰住闭鄯担展傻?、日債漲、日元升。G7長(zhǎng)久期債券安全屬性定價(jià)部分回歸，金銀“敘事”強(qiáng)化，銅價(jià)折返。中國(guó)資產(chǎn)“高成長(zhǎng)敘事”回?cái)[，賠率定價(jià)權(quán)上升；安全邊際寬厚的價(jià)值風(fēng)格、債性資產(chǎn)（國(guó)債、紅利）受益于資金再平衡。
　　海外方面，一是美國(guó)政府停擺進(jìn)入第三周仍未出現(xiàn)解決跡象。二是10月14日美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)年會(huì)上，鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)或在數(shù)月內(nèi)結(jié)束縮表，政策重心轉(zhuǎn)向就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。三是美國(guó)近期多起區(qū)域銀行及非銀信貸欺詐事件爆發(fā)，反映出高利率周期下其信用體系的潛在的脆弱性。四是特朗普周五表示對(duì)中國(guó)新增關(guān)稅“并不可持續(xù)”。
　　高頻模型顯示短期經(jīng)濟(jì)供需缺口反復(fù)，“廣義財(cái)政發(fā)力+反內(nèi)卷加快”具備必要性。截至目前數(shù)據(jù)10月實(shí)際、名義GDP預(yù)計(jì)為4.55%、3.58%，邊際均小幅回踩，其中實(shí)際增長(zhǎng)包含基數(shù)抬升的影響。
　　狹義流動(dòng)性維持平穩(wěn)寬松，央行再度開展買斷式逆回購(gòu)操作，月內(nèi)凈投放9000億元；9月金融報(bào)表發(fā)布，有四點(diǎn)信息值得關(guān)注。
　　本周樣本建筑工地資金到位率周環(huán)比減0.1個(gè)點(diǎn)。本周財(cái)政部表示將從地方債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方；除化債和清欠外，還將安排于“經(jīng)濟(jì)大省符合條件的項(xiàng)目建設(shè)”。這一增量政策意味著四季度將增發(fā)5000億元地方債。四季度的地方投資修復(fù)將是一個(gè)看點(diǎn)。
　　發(fā)改委等六部委發(fā)布《電動(dòng)汽車充電設(shè)施服務(wù)能力“三年倍增”行動(dòng)方案（2025-2027年）》，明確2027年底全國(guó)建成“2800萬(wàn)個(gè)充電設(shè)施”的目標(biāo)，對(duì)應(yīng)2025-2027年充電設(shè)施臺(tái)數(shù)年復(fù)合增速將達(dá)到29.8%。農(nóng)村充電設(shè)施建設(shè)補(bǔ)短板對(duì)應(yīng)更高增速要求。
　　本周生意社BPI小幅回落，以貴金屬為代表的有色指數(shù)領(lǐng)漲；內(nèi)盤動(dòng)力煤偏強(qiáng)，螺紋，焦煤、玻璃、化工、水泥價(jià)格均收跌；新興制造業(yè)以DXI指數(shù)為代表的存儲(chǔ)芯片價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，光伏、稀土價(jià)格指數(shù)回踩；豬價(jià)偏弱，以ICPI指數(shù)為代表的非食品項(xiàng)止跌回穩(wěn)。
　　總理座談會(huì)強(qiáng)調(diào)“要加力提效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，用足用好政策資源”“綜合治理行業(yè)無序、非理性競(jìng)爭(zhēng)”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高頻預(yù)測(cè)模型構(gòu)建基于歷史數(shù)據(jù)，可能在未來有較大經(jīng)濟(jì)沖擊或者市場(chǎng)改變時(shí)并沒有很強(qiáng)的樣本外超額效果；中東地緣政治局勢(shì)升級(jí)、國(guó)內(nèi)地產(chǎn)壓力短期超預(yù)期等。