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本周觀察：紡織制造臺企公布2025年9月營收數(shù)據(jù)
　　我國紡織服裝出口：2025年1-9月，我國紡織品、服裝及衣著附件出口金額分別為1064.77、1152.09億美元，同比增長2.1%、-2.5%。
　　越南紡織服裝出口：2025年1-9月，越南紡織品和服裝單月出口同比增長1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%/5.3%/-4.8%/9.5%，1-9月累計同比增長8.77%；2025年1-9月，越南制鞋單月出口同比增長- 3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%/4.5%/3.3%/-4.0%/9.0%，1-9月累計同比增長7.58%。
　　主要紡織制造臺企9月營收表現(xiàn)：
　　裕元集團：9月制造業(yè)務(wù)營收同比下降3.8%，1-9月營收同比增長2.3%。
　　豐泰企業(yè)：9月營收同比下降0.87%，1-9月營收同比下降4.29%。
　　來億興業(yè)：9月營收同比增長0.65%，1-9月營收同比增長8.16%。
　　聚陽實業(yè)：9月營收同比下降28.22%，1-9月營收同比下降0.99%。
　　儒鴻：9月營收同比增長1.59%，1-9月營收同比增長5.39%。
　　行業(yè)動態(tài)：
　　1) 10月10日，日本生活方式品牌MUJI無印良品的母公司良品計畫（RyohinKeikaku）發(fā)布2025財年（2024年9月-2025年8月）財報。營業(yè)收入及各階段利潤均實現(xiàn)增收增益，創(chuàng)下歷史新高。在中國大陸，商品布局與營銷活動取得成效，銷售呈改善趨勢。既有店及電商銷售同比兩位數(shù)增長，銷售與利潤均大幅提升。成本率改善與抑制降價舉措同樣帶來利潤率改善。本財年，集團營業(yè)收入和利潤均有所增長，創(chuàng)歷史新高。營業(yè)收入增加的原因除了公司在日本和海外開設(shè)的新店數(shù)量增加外，還有現(xiàn)有門店的穩(wěn)定銷售。截至2025年8月底，隨著日本國內(nèi)外門店拓展的推進，全球門店總數(shù)較上期增加107家，達到1412家。在中國大陸，積極優(yōu)化門店布局，開拓新店，門店數(shù)量凈增24家，達到422家。
　　2) 10月14日巴黎股市收盤后，法國奢侈品巨頭LVMH（路威酩軒）公布了截至9月30日的2025財年前九個月業(yè)績報告：總營收同比下降4%至580.9億歐元（在有機基礎(chǔ)上：-2%），其中第三季度總營收在有機基礎(chǔ)上同比增長1%，各業(yè)務(wù)部門及各地區(qū)均出現(xiàn)回升，唯獨歐洲例外（歐洲前三季度營收同比持平，第三季度則下降2%）。就第三季度而言，管理層在電話會議上表示，幾乎所有主要地區(qū)的趨勢均出現(xiàn)改善。美國和亞洲（不含日本）在第三季度重新實現(xiàn)正增長，中國市場在也第三季度實現(xiàn)了正增長。日本也顯著改善，盡管基數(shù)仍然較高，但挑戰(zhàn)較上半年有所緩和。歐洲總體保持穩(wěn)定，由于游客消費下降、以及匯率波動影響較年初更為顯著，營收受到一定壓力。
　　3) 10月9日收盤后，老鳳祥股份有限公司（下稱“老鳳祥”，600612.SH）發(fā)布公告稱，擬通過下屬控股子公司老鳳祥香港有限公司（Lao FengXiangHongKongCo., Limited，下稱“老鳳祥香港公司”）以2400萬美元投資認(rèn)購MaybachLuxury Asia Pacific Co. Limited（邁巴赫奢侈品亞太有限公司，下稱“邁巴赫奢侈品亞太”）20%的股權(quán)。邁巴赫奢侈品亞太于2025年2月11日在中國香港注冊成立，注冊資本為1萬港元。其業(yè)務(wù)經(jīng)營不涉及邁巴赫汽車，僅涵蓋邁巴赫品牌的（非汽車類）奢侈品業(yè)務(wù)，類別包括但不限于光學(xué)產(chǎn)品、馬具、時尚服飾、運動用品、家居用品、文具、銀器、香水及寵物用品。
　　行情回顧（2025.10.06-2025.10.10）
　　本周，SW紡織服飾板塊下跌0.31%，SW輕工制造板塊下跌2.22%，滬深300下跌2.22%，紡織服飾板塊紡服跑贏大盤1.91pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤0pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌2.73%，SW服裝家紡上漲0.41%，SW飾品上漲1.44%，SW家居用品下跌1.12%。截至10月17日，SW紡織制造的PE-TTM為21.85倍，為近三年的58.82%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為30.36倍，為近三年的98.04%分位；SW飾品的PE-TTM為30.46倍，為近三年的89.54%分位；SW家居用品的PE-TTM為25.76倍，為近三年的80.39%分位。
　　投資建議：
　　品牌服飾板塊：稅務(wù)總局利用增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)，對國慶中秋假期相關(guān)消費行業(yè)銷售收入情況進行分析，國慶中秋假期，日用品、化妝品、鞋帽消費增長較快，銷售收入同比分別增長14.9%、19.2%、4.3%。國慶中秋假期，服裝消費穩(wěn)健增長。本周，361度和特步國際公布2025Q3季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。2025年第三季度，361度在競爭激烈的國內(nèi)運動服飾市場中，公司依托高質(zhì)價比產(chǎn)品、超品店快速推進，取得線下、線上零售流水的健康增長。特步主品牌零售流水同比增長低單位數(shù)，零售折扣與庫銷比水平保持平穩(wěn)，旗下索康尼品牌零售流水同比增長20%以上。繼續(xù)推薦361度，建議關(guān)注特步國際、安踏體育、錦泓集團。
　　紡織制造板塊：2025年1-9月，我國紡織品、服裝及衣著附件出口金額分別為1064.77、1152.09億美元，同比增長2.1%、-2.5%；越南紡織品和服裝出口累計同比增長8.77%，制鞋出口累計同比增長7.58%，9月單月出口增速由負轉(zhuǎn)正。展望2025Q3季度，我們預(yù)計開潤股份、百隆東方季度業(yè)績有望延續(xù)優(yōu)異增長。從高股息率角度，建議關(guān)注百隆東方/裕元集團；從業(yè)績穩(wěn)健及低估值