>> 國投證券-視源股份(002841)Q3收入業(yè)績恢復穩(wěn)健增長-251021
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
余昆,陳偉浩 |
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事件：視源股份公布2025年三季報。公司前三季度實現(xiàn)收入180.9億元，YoY+5.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.7億元，YoY-6.8%。經(jīng)折算，Q3單季度實現(xiàn)收入75.2億元，YoY+7.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元，YoY+7.8%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境改善，公司教育業(yè)務(wù)和企業(yè)會議業(yè)務(wù)有望保持良好增長態(tài)勢。
Q3公司收入恢復增長：Q3分業(yè)務(wù)來看，1）公司加速推廣教育AI產(chǎn)品，領(lǐng)跑國內(nèi)教育數(shù)智化轉(zhuǎn)型。我們判斷Q3公司國內(nèi)教育業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2）受關(guān)稅變動、市場競爭等因素的影響，Q3公司海外ODM業(yè)務(wù)承壓。另一方面，公司持續(xù)完善全球營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加快海外會議產(chǎn)品的推廣，海外自主品牌業(yè)務(wù)保持快速增長趨勢。3）得益于海內(nèi)外訂單持續(xù)增長，我們判斷Q3公司家用電器控制器收入保持快速增長。
Q3凈利率保持平穩(wěn)：Q3公司毛利率同比-0.9pct，主要受原材料價格上行、毛利率較低的家電控制器業(yè)務(wù)收入占比提升等因素的影響。Q3公司歸母凈利率同比持平，主要原因包括：1）Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比-0.5pct/-0.2pct/-0.2pct。2）Q3公司投資收益同比+0.4億元。
Q3單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增加：Q3公司單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比+0.3億元，主要因為公司銷售收入增長。Q3公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比+1.5億元。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡、交互智能平板供應(yīng)商。當前公司積極開拓海外業(yè)務(wù)、家電控制器、計算設(shè)備等新業(yè)務(wù)方向，有望打造新增長曲線。預(yù)計公司2025年~2027年的EPS分別為1.42/1.62/1.84元，維持買入-A的投資評級，給予2026年30倍的市盈率，相當于12個月目標價為48.55元。
風險提示：海外貿(mào)易政策變化，行業(yè)競爭加劇。
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