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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為230.29美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日70元/噸至21940元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-50元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日90元/噸至21910元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-95元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日70元/噸至21940元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-50元/噸。
　　期貨方面：2025-10-21滬鋅主力合約開(kāi)于21915元/噸，收于21970元/噸，較前一交易日85元/噸，全天交易日成交108521手，全天交易日持倉(cāng)130442手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22045元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到21875元/噸。
　　庫(kù)存方面：截至2025-10-21，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為16.53萬(wàn)噸，較上期變化0.25萬(wàn)噸。截止2025-10-21，LME鋅庫(kù)存為37275噸，較上一交易日變化-50噸。
　　市場(chǎng)分析
　　海外升水進(jìn)一步走強(qiáng)，中國(guó)精煉鋅出口利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)冶煉廠依舊積極采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦，國(guó)產(chǎn)礦TC繼續(xù)回落，雖因內(nèi)外鋅比價(jià)所致進(jìn)口礦依舊偏貴，但同樣也存在加工費(fèi)跟隨下調(diào)的可能?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)過(guò)剩的本質(zhì)不變，但隨著出口窗口的打開(kāi)，后期社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)累庫(kù)幅度不及預(yù)期。疊加副產(chǎn)品，雖然冶煉尚有利潤(rùn)，但目前由于國(guó)產(chǎn)TC下調(diào)，冶煉綜合利潤(rùn)收窄，若此情況持續(xù)或硫酸價(jià)格回落，同樣將會(huì)打擊冶煉積極性，國(guó)內(nèi)供給壓力將有望緩解。宏觀利多因素依舊，前期鋅價(jià)偏空邏輯陸續(xù)開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。