>> 浦銀國際-浦銀國際月度資金流：“TACO”交易重現(xiàn)，中美市場均受資金青睞-251021
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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雖然地緣政治風險再起，中國和美股市場仍受外資青睞。過去一月（9月18日至10月15日），中美貿(mào)易摩擦再起，市場或押注“TACO”交易，美股和中國市場均受到外資的加倉。美股錄得大幅凈流入328.9億美元。中國市場中，內(nèi)地市場凈流入34.3億美元，香港市場錄得凈流入3.2億美元。歐洲市場中，法國股市和德國股市分別錄得凈流入17.3億美元和12.5億美元。英國市場錄得凈流入26.3億美元。亞太市場中，日本股市凈流入17.9億美元，韓國股市凈流入8.8億美元，印度股市凈流出3.9億美元。大部分市場重新受到本土投資者的加倉。錄得本土資金加倉領(lǐng)先的市場為中國內(nèi)地和美國，分別為226億美元和168億美元。然而，需留意獲利了結(jié)意愿上升或帶動資金轉(zhuǎn)向。
美聯(lián)儲重啟降息，新興市場對全球資金吸引力將上升。過去一月，資金凈流入發(fā)達市場619.8億美元，較可比同期凈流入757.5億美元略有下降。新興市場錄得凈流入309.8億美元，較可比同期凈流入160.5億美元明顯加速。期間，新興市場股價跑贏發(fā)達市場1%。全球資金對于分散配置的需求上升，美聯(lián)儲亦已在9月重啟降息周期，年內(nèi)或仍將有兩次降息，新興市場貨幣還將受益于美元走弱，吸引力有望增加。
被動型外資流入中國內(nèi)地市場放緩。根據(jù)EPFR，過去一月，外資繼續(xù)凈流入中國市場，錄得34.3億美元凈流入，其中被動型外資凈流入38.0億美元，主動基金凈流出3.7億美元。然而，10月2日-15日，被動型基金凈流入8.6億美元，較9月最后兩周凈流入29.4億美元明顯放緩，反映在市場波動時，交易型外資獲利了結(jié)意愿較強。此外，本土資金大幅凈流入中國內(nèi)地市場，有助于維護市場的穩(wěn)定。
正回報資金獲利了結(jié)意愿較強，外資凈流入港股放緩。過去一月，外資凈流入港股市場約3.2億美元，較可比同期凈流入30.1億美元明顯放緩。期間，主動型外資凈流出0.8億美元，被動基金凈流入放緩至4.0億美元（可比同期凈流入30.6億美元），反映出前期累積了較多正回報的對沖型和交易型基金或開始獲利了結(jié)。
南向資金的避險意愿有所上升，高息股重獲青睞。截至10月20日，10月南向資金累計凈流入470.8億港元，日均凈流入52.3億港元，較9月日均凈流入85.7億港元下降。9月南向資金累計凈流入1885.2億港元，創(chuàng)下年度單月凈流入新高。南向資金在港股的活躍度有所降低。10月至今，南向資金的當月日均成交額在港股占比為23.7%，較9月日均成交額占比24.1%有所下降。過去一月，南向資金凈流入互聯(lián)網(wǎng)零售、信息科技（軟件+硬件）等板塊的規(guī)模較大，但前期累積較多漲幅的半導(dǎo)體、生物制藥等板塊則受到南向資金的減持。雖然成長股仍受青睞，但由于避險需求上升，銀行、能源、電信服務(wù)等紅利屬性較強的龍頭股重獲南向資金的青睞。
投資風險：政策刺激不及預(yù)期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊。
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