1.國證視點：貿(mào)易戰(zhàn)與銀行危機(jī)緩和，避險資產(chǎn)遭獲利了結(jié)重挫
昨日，港股三大指數(shù)震蕩收漲，恒生指數(shù)漲0.65%，國企指數(shù)漲0.76%，恒生科技指數(shù)漲1.26%。大市成交金額2,646.57億元，主板總賣空金額357.68億元，占可賣空股票總成交額比率為15.64%。南向資金北水方面，港股通交易凈流入11.71億港元。港股通10大成交活躍股中，北水凈買入最多的是泡泡瑪特9992.HK、小米集團(tuán)-W 1810.HK、華虹半導(dǎo)體1347.HK；凈賣出最多的是阿里巴巴9988.HK、騰訊控股700.HK、山東墨龍568.HK。
北向資金方面，10月21日北向資金共成交2468.66億元，占兩市總成交額的13.17%。工業(yè)富聯(lián)601138.SH、寒武紀(jì)-U 688256.SH、紫金礦業(yè)601899.SH位列滬股通成交前三，成交額分別為34.25億、30.66億、17.15億；寧德時代300750.SZ、中際旭創(chuàng)300308.SZ、立訊精密002475.SZ位列深股通成交前三，成交額分別為47.74億、45.47億、37.99億。
板塊方面，蘋果概念股錄得顯著漲幅。其中，高偉電子1415.HK漲5.92%，鴻騰精密6088.HK漲5.03%，丘鈦科技1478.HK漲4.54%，瑞聲科技2018.HK漲3.92%，比亞迪電子285.HK漲3.77%。根據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，蘋果iPhone17系列在中美市場開售前10天的銷量相比iPhone16系列同期增長14%，中國市場標(biāo)準(zhǔn)版銷量接近翻倍，美國市場Pro系列的需求較為強(qiáng)勁。
此外，電力設(shè)備股、風(fēng)電、綠電概念等板塊也錄得較好增長。其中，哈爾濱電氣1133.HK漲4.33%，東北電氣42.HK漲3.77%，東方電氣1072.HK漲3.45%，中國高速傳動658.HK漲2.35%。10月20日，2025北京國際風(fēng)能大會暨展覽會開幕并正式發(fā)布《風(fēng)能北京宣言2.0》，其中提出「十五五」期間年新增裝機(jī)容量不低于1.2億千瓦，相比2020年提出的裝機(jī)目標(biāo)，年均裝機(jī)量翻番。
美股在貿(mào)易戰(zhàn)與銀行業(yè)危機(jī)緩和的雙重提振下，標(biāo)普500指數(shù)繼續(xù)徘徊在歷史高位。白宮表示美中貿(mào)易談判進(jìn)展順利，兩國領(lǐng)導(dǎo)人可能在未來會晤，延長關(guān)稅休戰(zhàn)期被視為最可能的結(jié)果。市場普遍預(yù)期，即使未能達(dá)成全面協(xié)議，維持談判勢頭也足以穩(wěn)定投資情緒，并支撐近期股市的高位震蕩。另一方面，美國地區(qū)性銀行強(qiáng)勁的季度盈利緩解了外界對信貸風(fēng)險的憂慮，投資人普遍認(rèn)為早前的詐欺事件屬孤立個案，無礙銀行體系穩(wěn)健。
在風(fēng)險偏好回升的背景下，資金自避險資產(chǎn)流出，黃金與白銀遭遇多年來最劇烈拋售。此前貴金屬連創(chuàng)新高，受獲利了結(jié)與技術(shù)性超買影響，現(xiàn)貨金價一度大跌逾6%，白銀重挫近9%。從技術(shù)指標(biāo)來看，市場認(rèn)為4000至4050美元區(qū)間將為金價提供強(qiáng)勁支撐，未來在ETF與新興市場央行需求帶動下，金價仍有望重拾升勢。整體而言，隨著貿(mào)易與金融風(fēng)險短期緩和，市場風(fēng)險情緒改善，避險資產(chǎn)短線回調(diào)，但長期結(jié)構(gòu)性支撐仍未改變。
分析師：楊怡然（
[email protected]）
2.公司點評
八馬茶業(yè)6980.HK-IPO點評報告
公司概覽
八馬茶業(yè)是中國知名的茶葉供貨商，產(chǎn)品全面覆蓋中國六大品類茶葉以及茶具、茶食等產(chǎn)品。23全年/24全年/25上半年公司收入分別為21.2/21.4/10.6億元（人民幣，下同，列明除外），同比增長16.7%/1%/-4.2%；凈利潤分別為2.1/2.2/1.2億元，同比增長24%/9%/-18%。
全渠道經(jīng)營。公司的銷售渠道包括線上及線下。線下渠道主要通過以“八馬茶業(yè)”為品牌的線下門店在全國范圍銷售。截至最后實際可行日期，公司有3,730家線下門店覆蓋了中國內(nèi)地全部省份的主要大中型城市，一線、新一線、二線、三線及以下城市線下門店數(shù)量分別占線下門店總數(shù)的10.6%、20.9%、28.7%及39.8%。其中直營門店235家，加盟店3495家。2025年上半年，加盟店收入占線下收入的76%。線上渠道增速高于公司整體，占總收入比重從22年的27%提升至25年上半年的35%。公司通過抖音、拼多多、天貓、京東等多個電商平臺進(jìn)行銷售。
行業(yè)狀況及前景
行業(yè)規(guī)模巨大且增長穩(wěn)健。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國茶業(yè)市場規(guī)模由2020年的2889億元增至2024年的3258億元，2020年至2024年的復(fù)合年增長率為3%。其中高端茶業(yè)市場由2020年的890億元擴(kuò)大至2024年的1031億元，2020年至2024年的復(fù)合年增長率為3.7%，預(yù)計未來仍將保持5.6%左右的增長。高端茶業(yè)的銷售依賴于線下客戶體驗，因此線下渠道將是行業(yè)主流。
行業(yè)高度分散。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，截至2024年末，中國從事茶葉種植、生產(chǎn)及分銷的茶企超過160萬家。按收入計，高端茶業(yè)市場前五大公司的市場份額合共約為5.8%，其中公司市占率1.7%，排名第一；按2024年茶業(yè)企業(yè)門店數(shù)量計，公司以3504家門店排名第一。
優(yōu)勢與機(jī)遇
已建立廣泛的知名度，在全渠道布局了銷售網(wǎng)絡(luò)，和優(yōu)質(zhì)服務(wù)的保障體系；以專有技藝和創(chuàng)新研發(fā)打造全品類、高質(zhì)量的產(chǎn)品體系；以高度數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化和穩(wěn)定供應(yīng)鏈構(gòu)建強(qiáng)大運營體系。
弱項與風(fēng)險
行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高。
招股信息
招股時間為2025年10月20日至10月23日，上市交易時間為10月28日。
