國證視點：美國考慮對中國實施廣泛軟體限制，中美貿易再度緊張
港股昨天延續(xù)調整行情，三大指數(shù)集體走弱，恒生指數(shù)跌0.94%，國企指數(shù)跌0.85%，恒生科技指數(shù)跌1.41%。大市成交金額下跌至2275億元，主板總賣空金額339億元，占可賣空股票總成交額之比率17.58%。南向資金流（北水）方面，港股通凈流入金額反彈至約100億元。港股通10大成交活躍股中，北水凈買入最多的是盈富基金2800.HK、中海油883.HK、中芯國際981.HK；凈賣出最多的是華虹半導體1347.HK、阿里巴巴9988.HK。
板塊方面，大型科技股、醫(yī)藥股及黃金概念股領跌，消費類板塊普遍承壓。貴金屬概念股遭遇重創(chuàng)。在美國銀行業(yè)危機緩和等因素的提振下，環(huán)球風險偏好回升，資金自避險資產流出，黃金與白銀遭遇多年來最劇烈拋售。受國際金銀價格暴跌拖累，黃金與白銀板塊全線回調。消費類板塊亦普遍走弱。煙草概念、奢侈品、香港零售、化妝品、百貨及啤酒股跌幅居前，多只個股錄得逾2%跌幅，反映內需復蘇動能偏弱。
醫(yī)藥板塊全線下滑，生物醫(yī)藥、醫(yī)美、創(chuàng)新藥與AI醫(yī)療概念均走勢低迷。互聯(lián)網醫(yī)療股同步承壓，部分龍頭個股跌幅明顯，顯示市場對行業(yè)估值修復的耐心有限?？萍及鍓K亦表現(xiàn)疲弱。蘋果產業(yè)鏈個股下行明顯，手機設備與零部件供應商集體調整；云辦公、云計算及SaaS概念股同樣承壓，阿里巴巴9988.HK、網易9999.HK、金山軟件3888.HK等龍頭股普遍下行，市場資金轉向防御性標的。
相對亮眼的是油氣及油服板塊逆市上行。受政策消息提振，自然資源部提出「十五五」期間將加快深地、深海等新興產業(yè)標準化布局，引發(fā)市場對能源板塊政策紅利預期升溫，相關個股普遍走強。整體來看，港股短期仍乏明確上行催化，板塊輪動快速，投資者情緒偏謹慎，后市有待外圍市場與政策面信號指引。
美國方面，周三一位白宮官員表示，特朗普政府正在考慮對中國實施出口限制，禁止其購買大量關鍵軟體。美國財長貝森特同日晚些時候被問及對華軟體出口限制時告訴記者「所有措施都在考慮之中，這些出口管制措施，無論是軟體、引擎還是其他方面，我們很可能會與七國集團盟友協(xié)調?！故芟⒂绊?，加深了投資者對中美貿易關系的擔憂，拖累了主要股指表現(xiàn)。標普500指數(shù)下跌0.6%、納斯達克綜合指數(shù)下跌1%。
綜合來看，美國可能正在尋找工具，以對抗中國在關鍵稀土出口限制及對美國船舶征收新的港口費的影響力，這既是貿易談判的一部分，也是下周可能舉行的領導人峰會的籌備階段。目前尚不清楚這些限制措施是針對特定美國軟體出口的限制，還是會以擴大《外國直接產品規(guī)則》（FDPR）的形式出現(xiàn)，從而將使用特定美國軟體或技術生產的外國產品也納入其中。前者將影響美國軟體出口的一小部分，而后者將大幅擴大美國在全球供應鏈中的管轄權和合規(guī)風險。我們認為在中美貿易談判的關鍵時刻加劇了摩擦，會對市場造成短期波動，投資者需要注要。同時，亦可適量關注中國軟件板塊，可能受惠未來在軟件上的國產化替代效應。
分析師：黃焯偉（
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