>> 華安證券-二十屆四中全會點(diǎn)評：重根基、強(qiáng)科技、擴(kuò)內(nèi)需-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,張運(yùn)智 |
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主要觀點(diǎn)：
重要會議
中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，于2025年10月20日至23日在北京舉行。全會聽取和討論了習(xí)近平受中央政治局委托所作的工作報告，審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》。
“十五五”目標(biāo)繼續(xù)錨定社會主義現(xiàn)代化，科技自立自強(qiáng)重要程度大幅提升
目標(biāo)繼續(xù)錨定社會主義現(xiàn)代化，科技自立自強(qiáng)重要程度大幅提升。四中全會指出“實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化是一個階梯式遞進(jìn)、不斷發(fā)展進(jìn)步的歷史過程……‘十五五’時期是基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵”，表明“十五五”時期將繼續(xù)在“十四五”基礎(chǔ)上朝著社會主義現(xiàn)代化的目標(biāo)奮斗。在具體目標(biāo)表述上，相比于十九屆五中全會公報對“十四五”時期經(jīng)濟(jì)、社會、生態(tài)等領(lǐng)域分別提出詳細(xì)目標(biāo)，二十屆四中全會公報在“十五五”時期的表述較為簡略，提出“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強(qiáng)水平大幅提高，進(jìn)一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質(zhì)不斷提高，美麗中國建設(shè)取得新的重大進(jìn)展，國家安全屏障更加鞏固”。這其中，“科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”放在靠前位置，足見其重要性大幅提升，同時強(qiáng)調(diào)國家安全更加鞏固。我們認(rèn)為，這可能與當(dāng)前外部形勢嚴(yán)峻復(fù)雜、全球貿(mào)易摩擦不斷有關(guān)?！笆濉?、“十四五”規(guī)劃在外部形勢分析中均提出“和平與發(fā)展仍是時代主題”，但四中全會對于“十五五”形勢判斷則強(qiáng)調(diào)“不確定難預(yù)料因素增多的時期……勇于面對風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗，以歷史主動精神克難關(guān)、戰(zhàn)風(fēng)險、迎挑戰(zhàn)”。
“十五五”戰(zhàn)略部署：重根基、強(qiáng)科技、擴(kuò)內(nèi)需
重根基：注重以現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基。與“十四五”規(guī)劃相比，四中全會將現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系擺在“十五五”戰(zhàn)略部署首位，強(qiáng)調(diào)“堅持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”以及“保持制造業(yè)合理比重”。我們認(rèn)為，在外部形勢嚴(yán)峻的情況下，制造業(yè)能力作為國家穩(wěn)定發(fā)展和安全保障的“壓艙石”，是其擺在更重要位置的原因之一。具體來看，后續(xù)政策有望從兩個方向切入。一個方向是四中全會延續(xù)二十大報告中“加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國”的表述，表明高端制造業(yè)、航空航天、交通運(yùn)輸、互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策仍值得期待；另一個方向則是按照行業(yè)屬性劃分，即“優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展”，與此前加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力按產(chǎn)業(yè)分類施策的整體思路一致。
強(qiáng)科技：統(tǒng)籌整體創(chuàng)新效能，全方位強(qiáng)化科技自立自強(qiáng)。當(dāng)前大國競爭態(tài)勢下，科技創(chuàng)新是脫穎而出的關(guān)鍵。在我國部分領(lǐng)域科技水平已躋身世界前列的背景下，四中全會強(qiáng)調(diào)“全面增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)”，要求“加強(qiáng)原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”。具體舉措上，四中全會提出“抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革歷史機(jī)遇，統(tǒng)籌教育強(qiáng)國、科技強(qiáng)國、人才強(qiáng)國建設(shè)，提升國家創(chuàng)新體系整體效能……一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展”，表明“十五五”時期科技創(chuàng)新與人才培養(yǎng)領(lǐng)域政策協(xié)同性大幅增強(qiáng)。
擴(kuò)內(nèi)需：政策延續(xù)過去兩年重大方向性轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，擴(kuò)大內(nèi)需是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，公報強(qiáng)調(diào)在加快構(gòu)建新發(fā)展格局中“堅持?jǐn)U大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點(diǎn)”。我們認(rèn)為，“十五五”時期擴(kuò)大內(nèi)需政策方向延續(xù)過去兩年重大方向性轉(zhuǎn)變，值得注意的有：①一方面，注重民生保障與經(jīng)濟(jì)發(fā)展良性循環(huán)，提高消費(fèi)中長期內(nèi)生動能。四中全會強(qiáng)調(diào)堅持“惠民生和促消費(fèi)、投資于物和投資于人緊密結(jié)合”，即通過教育培訓(xùn)、醫(yī)療保健、社會保障、團(tuán)隊建設(shè)、創(chuàng)業(yè)孵化等支持提升個人技能或?qū)W歷、改善收入和健康水平、提高生活品質(zhì)、增強(qiáng)協(xié)作能力以及鼓勵創(chuàng)新等，從而提高勞動生產(chǎn)率和社會消費(fèi)水平，對應(yīng)后文提出的“增強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性”。②另一方面，繼續(xù)扶持新型消費(fèi)。四中全會強(qiáng)調(diào)“以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求”，智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨潮品等新消費(fèi)增長點(diǎn)有望獲得政策持續(xù)支持。
會議對年內(nèi)定調(diào)積極，積極布局科技自立自強(qiáng)催化下的成長主線
會議對年內(nèi)定調(diào)積極。二十屆三中、四中全會均在研究中長期重大事項的同時，注重年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。會議公報對于全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)強(qiáng)調(diào)“堅決實(shí)現(xiàn)”，要求“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，表明決策層對今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)高度重視，如外部形勢出現(xiàn)新變化、新挑戰(zhàn)，有望適時出臺新政策發(fā)力對沖，有望提振市場風(fēng)險偏好。
積極布局科技自立自強(qiáng)催化下的成長主線。四中全會強(qiáng)調(diào)全面增強(qiáng)科技自主創(chuàng)新能力，可重點(diǎn)把握科技新一輪成長產(chǎn)業(yè)景氣的投資機(jī)會。本輪產(chǎn)業(yè)周期以AI算力基建為代表，具體可關(guān)注泛TMT、算力（CPO/PCB/液冷/光纖）、應(yīng)用（機(jī)器人/游戲/軟件）、軍工等。
風(fēng)險提示
對政策解讀存在偏差；中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再度惡化；市場學(xué)習(xí)效應(yīng)超預(yù)期。
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