>> 華泰證券-工業(yè)／能源行業(yè)：展望十五五，全面綠色轉(zhuǎn)型漸明晰-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
邊文姣,劉俊,苗雨菲 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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10月20-23日中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議在北京舉行，根據(jù)會(huì)議公報(bào)，全會(huì)提出加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵詞有“碳達(dá)峰”、“碳中和”、“擴(kuò)綠”，提出加快建設(shè)新型能源體系，積極穩(wěn)妥推進(jìn)和實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的目標(biāo)。會(huì)后，24日舉行新聞發(fā)布會(huì)解讀二十屆四中全會(huì)精神，國(guó)家發(fā)展改革委黨組書(shū)記、主任鄭柵潔提出加快全面實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，要以碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)為牽引，加快推進(jìn)4方面舉措：1）加快構(gòu)建實(shí)施碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度；2）加快能源綠色低碳轉(zhuǎn)型；3）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色低碳轉(zhuǎn)型；4）加快生產(chǎn)生活方式綠色低碳轉(zhuǎn)型。
“能耗雙控”全面轉(zhuǎn)向“碳排放雙控”，或擴(kuò)大綠電直連需求
根據(jù)發(fā)改委對(duì)二十屆四中全會(huì)解讀，《建議》提出穩(wěn)步實(shí)施地方碳考核、行業(yè)碳管控、企業(yè)碳管理、項(xiàng)目碳評(píng)價(jià)、產(chǎn)品碳足跡等制度，建立健全覆蓋各類(lèi)主體的激勵(lì)約束制度體系。向前回溯，今年8月25日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型加強(qiáng)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的意見(jiàn)》提出到2027年全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將基本覆蓋工業(yè)領(lǐng)域主要排放行業(yè)，與今年3月發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)可再生能源綠色電力證書(shū)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》鋼鐵、有色、建材、石化、化工等行業(yè)企業(yè)和數(shù)據(jù)中心綠色電力消費(fèi)比例提升的要求相輔相成。我們認(rèn)為碳市場(chǎng)管控與強(qiáng)制綠電消費(fèi)政策同步擴(kuò)圍，雙管齊下引導(dǎo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本減排，或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大綠電需求，而綠電直連或?yàn)閮?yōu)解。綠電直連的推廣有望深度激活用戶(hù)側(cè)靈活性資源，為虛擬電廠發(fā)展提供沃土。推薦東方電子、國(guó)電南瑞、國(guó)能日新。
能源綠色低碳轉(zhuǎn)型是全面綠色轉(zhuǎn)型的“牛鼻子”
根據(jù)發(fā)改委對(duì)二十屆四中全會(huì)解讀，到“十五五”末新增用電需求絕大部分由新增清潔能源發(fā)電量滿(mǎn)足，重點(diǎn)有三項(xiàng)工作：
1）發(fā)展非化石能源，加快西北風(fēng)電光伏、西南水電、海上風(fēng)電、沿海核電等清潔能源基地建設(shè)。風(fēng)電板塊，10月20日《風(fēng)能北京宣言2.0》提出目標(biāo)“十五五”“十六五”國(guó)內(nèi)風(fēng)電年均新增裝機(jī)不低于/ 120/140GW，我們繼續(xù)看好陸風(fēng)和海風(fēng)招標(biāo)雙高增、一體化平價(jià)的到來(lái)或撬動(dòng)分散式風(fēng)電需求正式起航。推薦三一重能。此外，從國(guó)內(nèi)“三大電氣”1H25業(yè)績(jī)來(lái)看，水、核等電源設(shè)備需求持續(xù)上行，我們看好抽蓄項(xiàng)目有序推進(jìn)、大型水電項(xiàng)目加快落地、以及國(guó)內(nèi)核電核準(zhǔn)節(jié)奏維持常態(tài)化。西北大基地的建設(shè)或?qū)⒗瓌?dòng)國(guó)內(nèi)輸變電設(shè)備需求，今年1-8月中國(guó)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額3796億元，同增14.0%，且特高壓建設(shè)與規(guī)劃持續(xù)推進(jìn)。推薦思源電氣，中國(guó)西電，平高電氣。
2）推動(dòng)煤電由基礎(chǔ)保障性電源轉(zhuǎn)為支撐調(diào)節(jié)性電源。一方面，我國(guó)自2024年1月起建立了煤電容量電價(jià)機(jī)制，隨著價(jià)格機(jī)制逐步完善，向多類(lèi)型電源擴(kuò)展的同時(shí)兼顧區(qū)域差異化需求，穩(wěn)定了電源投資預(yù)期；另一方面，在國(guó)內(nèi)最高負(fù)荷持續(xù)上行背景下，帶動(dòng)煤電傳統(tǒng)可控電源裝機(jī)需求回升。
3）加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)。一方面，新型電力系統(tǒng)需要確保綠電發(fā)得出、電網(wǎng)接得住、終端用得好，我們認(rèn)為新能源發(fā)展會(huì)從重視供給轉(zhuǎn)向重視需求，新能源有望通過(guò)風(fēng)光儲(chǔ)一體化模式，提升為高利用小時(shí)、高穩(wěn)定性和高靈活性的高質(zhì)量電源。推薦陽(yáng)光電源，寧德時(shí)代。另一方面，源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)調(diào)控制系統(tǒng)的高效運(yùn)行，離不開(kāi)對(duì)各環(huán)節(jié)特性的精準(zhǔn)把握。推薦三星醫(yī)療。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，政策落地強(qiáng)度不及預(yù)期。
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