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投資要點(diǎn)
　　本期建議一覽：四季度我們認(rèn)為主要國(guó)家同步的“財(cái)政擴(kuò)張”和美元的“貶值交易”仍是配置主線，推薦“大類資產(chǎn)啞鈴組合”：中美AI競(jìng)賽、美元貶值交易、再通脹資源品
　　【A股】中等倉(cāng)位。牛市底層邏輯仍在，關(guān)稅、重要會(huì)議、美國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)實(shí)質(zhì)性長(zhǎng)期影響，但有短期擔(dān)憂擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)情緒顯示中性偏多，穿透后主要增持紅利、港股、食品飲料、雙創(chuàng)核心標(biāo)的等。重要會(huì)議或有交易反彈，但顯著增倉(cāng)機(jī)會(huì)仍需等待。風(fēng)格切換已開始，短期關(guān)注“反制+避險(xiǎn)”，年底受盈利兌現(xiàn)/季節(jié)效應(yīng)影響，紅利及大盤價(jià)值風(fēng)格往往占優(yōu)。
　　【港股】中等倉(cāng)位。海外沖擊下港股調(diào)整幅度變大，但我們看到保險(xiǎn)端連續(xù)三周逢低申購(gòu)加倉(cāng)港股，戰(zhàn)略上應(yīng)繼續(xù)保持港股長(zhǎng)期倉(cāng)位不動(dòng)搖。
　　【美股】保持中等倉(cāng)位。短期看美股情緒類指標(biāo)顯示調(diào)整或接近結(jié)束，尋找buy dip機(jī)會(huì)。中期至年底繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)QT結(jié)束的節(jié)奏，通脹拐頭對(duì)降息掣肘和AI敘事的枯竭是后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)短期還無(wú)需過度擔(dān)憂。
　　【黃金】保持中高倉(cāng)位。黃金已成為動(dòng)量資產(chǎn)，應(yīng)有心理預(yù)期后續(xù)波動(dòng)將明顯放大，交易層面可以適度止盈。配置層面作為資產(chǎn)配置中“煤礦里的金絲雀”，從組合風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖角度堅(jiān)定持倉(cāng)不摸頂也不追漲。
　　 A股風(fēng)格和策略觀點(diǎn)
　　<價(jià)值成長(zhǎng)>：年底受盈利兌現(xiàn)/季節(jié)效應(yīng)影響，及資金面因素考量，由均衡配置轉(zhuǎn)為超配價(jià)值紅利風(fēng)格（40%成長(zhǎng)+60%紅利），紅利占優(yōu)行情或重啟。
　　<大小盤>：市值上看好大盤，小微盤無(wú)明顯利空，超配大盤白馬風(fēng)格。
　　<板塊行業(yè)>：短期防御板塊金融、養(yǎng)殖、基建建材占優(yōu)。戰(zhàn)略層面中長(zhǎng)期核心繼續(xù)配置AI競(jìng)賽、貶值邏輯和反內(nèi)卷三條主線。科技仍是本輪主線，若后續(xù)流動(dòng)性和風(fēng)偏改善不排除該板塊存在“提前搶跑”的跨年行情可能性
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；跉v史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險(xiǎn)，基金歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。