>> 招商證券-歐圣電氣(301187)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移影響業(yè)績釋放，中長期看好-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星,閆哲坤,牛俁航 |
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Q3公司實現(xiàn)營收5.8億元，同比+1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比下降82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.13億元，同比下降85%；收入利潤低于市場預(yù)期，主要在于公司馬來工廠爬坡較慢。
毛利率27.5%，同比-5pct，主要源于馬來工廠產(chǎn)能利用率不足，此外馬來工具產(chǎn)業(yè)鏈處于完善中。此外，為確?？蛻舴€(wěn)定，因此使用部分國內(nèi)產(chǎn)能發(fā)貨，影響利潤率。銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用分別+1.8、+3.8、+1.2、+1.9pct，期間費用率整體提升8pct，主要源于管理費用率提升4pct。公司Q2起加碼馬來西亞產(chǎn)能，招募和調(diào)配工作人員，因此管理費用率提升較為明顯。馬來工廠Q3產(chǎn)能利用率逐月爬坡，估計目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)提升至較高水平。
公司為北美空壓機龍頭，產(chǎn)品向氣動工具、服務(wù)機器人延伸。公司核心競爭力強：1）渠道壁壘，公司與Walmart、Lowe’s、The Home Depot、Costco等數(shù)十家國際知名零售商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。2）研發(fā)優(yōu)勢，在靜音空壓機技術(shù)、高壓空壓技術(shù)、無刷電機技術(shù)方面均走在行業(yè)前列。服務(wù)機器人方面，歐圣電氣子公司伊利諾深耕護理機器人超過10年，產(chǎn)品快速迭代，2024年推出第五代產(chǎn)品。公司產(chǎn)品已取得中國、日本、美國、歐盟等多個國家和地區(qū)的認證。
短期業(yè)績承壓，中長期仍舊看好公司發(fā)展。公司在手訂單充足，中長期來看，公司管理層的美國背景，疊加公司強勁高效的研發(fā)效率，行業(yè)競爭力突出，中長期仍舊看好公司成長。由于短期馬來產(chǎn)能爬坡較慢影響業(yè)績，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計25-27年歸母凈利潤為2.1/3.7/5.1億元，2026年起盈利有望回升，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期風(fēng)險，關(guān)稅變動風(fēng)險，行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險。
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