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谷歌再次上調(diào)資本開支，谷歌云表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)月Token消耗量增長超20倍
　　2025年10月29日，谷歌發(fā)布2025年第三季度報(bào)告，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營收1023億美元，首次營收突破千億，同比增長16.0%，其中，谷歌云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收152億美元，同比增長33.5%（高于Q2的31.7%），谷歌云營業(yè)利潤率提升至23.7%，同比提升6.6個百分點(diǎn)，主營業(yè)務(wù)各部門均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，谷歌云2025Q3積壓訂單達(dá)到1550億美元，同比增長82%，環(huán)比增長46%。AI驅(qū)動需求持續(xù)強(qiáng)化：（1）新GCP客戶量同比增長近34%；（2）2025年前三季度簽署10億美元合同數(shù)量超過過去兩年總和；（3）現(xiàn)有谷歌云客戶超70%使用其AI產(chǎn)品。
　　Gemini用戶量持續(xù)增長，月Token消耗數(shù)量一年內(nèi)增長超20倍，Gemini 3有望在今年發(fā)布，應(yīng)用方面，Gemini app已擁有超6.5億月活躍用戶，日請求量較Q2增長了3倍，月Tokens消耗數(shù)量超1.3千萬億個，一年內(nèi)增長超過20倍。公司2025Q3資本開支為239.53億美元，同比增長83%，大部分投入技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，其中60%為服務(wù)器投資，40%為數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，用以滿足客戶需求?？紤]到各業(yè)務(wù)增長加上云客戶需求增加，再次上調(diào)2025年資本開支指引至910-930億美金（Q2從750億美金上調(diào)至850億美金）。
　　Meta上調(diào)資本開支下限，探索AI驅(qū)動的新交互模式
　　2025年10月31日，Meta公布第三季度財(cái)報(bào)，公司2025Q3實(shí)現(xiàn)營收512.4億美元，高于預(yù)期的491.4億美元，公司預(yù)計(jì)第四季度營收區(qū)間為560億美元至590億美元，預(yù)計(jì)2025年全年資本開支將在700億美元至720億美元之間，此前預(yù)計(jì)下限為660億美元，更高于年初600-650億美元資本開支指引，同時預(yù)計(jì)2026年支出將顯著增加。
　　微軟云業(yè)務(wù)加速部署，AI資本開支增速加快
　　2025年10月29日，微軟公布2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，微軟FY2026Q1實(shí)現(xiàn)營收776.7億美元，同比增長18%，智能云部門（含Azure） FY2026Q1收入同比增長28%至309億美元（預(yù)期302.5億美元）。微軟365 Copilot客戶群中已有數(shù)千萬用戶開始使用聊天功能，用戶采納率季度環(huán)比增長50%，Copilot系列（含企業(yè)版和消費(fèi)者版）月活躍用戶超過1.5億，同時微軟將繼續(xù)加大AI資本支出，微軟第一季度資本支出達(dá)349億美元（同比增長75%），約一半用于短期采購GPU和CPU，超出此前指引的300億美金，第二季度營收和資本支出預(yù)期將有所提高，預(yù)計(jì)2026財(cái)年資本支出增長率也將更高。
　　堅(jiān)定看好“光、液冷、國產(chǎn)算力”三條核心主線
　　AI“虹吸效應(yīng)”顯著，全球AI或繼續(xù)共振，我們看好“光、液冷、國產(chǎn)算力”三大核心主線。推薦標(biāo)的：中際旭創(chuàng)、新易盛、英維克、源杰科技、天孚通信、中興通訊、盛科通信、歐陸通、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、新意網(wǎng)集團(tuán)、紫光股份、廣和通、中天科技、亨通光電等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力芯片放量不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等