>> 山西證券-達夢數(shù)據(jù)(688692)收入持續(xù)高增，盈利能力大幅改善-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方聞千 |
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事件描述
10月27日，公司發(fā)布2025年三季報，其中，2025年前三季度公司實現(xiàn)收入8.30億元，同比增長31.90%；前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.30億元，同比高增89.11%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.04億元，同比高增90.97%。2025年三季度公司實現(xiàn)收入3.07億元，同比增10.66%；三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比高增75.70%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.15億元，同比增長80.28%。
事件點評
信創(chuàng)需求推動收入高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)推動盈利能力大幅改善。受益于重點領(lǐng)域客戶信創(chuàng)建設(shè)加速推進及相關(guān)采購需求快速增長，今年前三季度公司在能源、金融、交通、信息技術(shù)、運營商、制造等領(lǐng)域的收入均有所增長。前三季度公司毛利率達96.26%，較上年同期提高9.93個百分點，主要原因在于高毛利的軟件產(chǎn)品使用權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)收入占比提升而低毛利的數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)收入占比下降。在利潤端，隨著公司產(chǎn)品上量，經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯，今年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別較上年同期降低1.72、0.75、1.29個百分點。而受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，前三季度公司凈利率達39.33%，較上年同期提高12.19個百分點。此外，公司發(fā)布了2025年股權(quán)激勵計劃，其中的凈利潤考核目標設(shè)置為：以2024年凈利潤為基數(shù)，26-28年凈利潤增速分別不低于27%/37%/47%，彰顯公司對未來業(yè)績穩(wěn)健增長的信心。
核心軟硬件國產(chǎn)化已成為大勢所趨，核心客戶加速突破。近期“十五五”規(guī)劃中也明確提出“科技自立自強水平大幅提高”的經(jīng)濟社會發(fā)展目標，并首次在五年規(guī)劃中強調(diào)“加大政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品力度”，公司作為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫頭部廠商將直接受益。公司目前正加速突破黨政及行業(yè)信創(chuàng)客戶，今年10月，公司與首訊科技運營的“高速云”信創(chuàng)平臺順利完成國產(chǎn)化兼容性互認證測試并成功上線，能夠滿足交通行業(yè)對數(shù)據(jù)處理的嚴苛要求，目前已全面覆蓋軌道交通、鐵路、公路、水運、航空等多個細分領(lǐng)域，服務(wù)客戶包括中國航信、中國交建、重慶軌交等。截至目前，公司已助力超4500個央國企業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級，全國100家央企中有90家已成為公司客戶。
投資建議
公司作為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫龍頭，有望充分受益于黨政及行業(yè)信創(chuàng)的持續(xù)推進，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為4.46\6.01\7.68，對應(yīng)公司10月30日收盤價272.17元，2025-2027年P(guān)E分別為61.0\45.3\35.4，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)研發(fā)風(fēng)險，渠道銷售的風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險。
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