>> 華鑫證券-公募股基Q3季報(bào)分析：Q3增持TMT電新有色，持倉(cāng)開(kāi)始趨向集中-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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▌倉(cāng)位：2025Q3主動(dòng)股基倉(cāng)位相比上期小幅提升，維持高位（普通股票型91.98%/偏股混合型91.33%/靈活配置型76.89%，分別變化0.93%/1.33%/1.87%）
▌板塊：雙創(chuàng)抬升，主板下降；風(fēng)格上，成長(zhǎng)占比上升，其余風(fēng)格均有所下降。成長(zhǎng)TMT重倉(cāng)口徑占比接近40%，需注意結(jié)構(gòu)分化比較極致
▌抱團(tuán)行為：重倉(cāng)股池?cái)?shù)量較前期有所減少；Q3持股抱團(tuán)度由分散轉(zhuǎn)向集中，配置思路撤出下沉2025Q3數(shù)量下降到2454支，集中度上升；同時(shí)觀察抱團(tuán)度指標(biāo)，統(tǒng)計(jì)公募持倉(cāng)重倉(cāng)中，市值占比前60-90%口徑下，Q3股票數(shù)量回撤到Q1水平，抱團(tuán)度轉(zhuǎn)為集中。
▌行業(yè)：主動(dòng)增持集中在科技制造，特別是ai算力相關(guān)的通信/電子（需注意均達(dá)歷史100%分位數(shù)，繼續(xù)超配空間被壓縮），及有色/電新；減持傳統(tǒng)消費(fèi)(家電、食品飲料、汽車)/紅利(銀行、電力)，TMT重倉(cāng)口徑占比已接近40%高位；細(xì)分二級(jí)方向來(lái)看，主動(dòng)加倉(cāng)集中在計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備制造、消費(fèi)電子、文化娛樂(lè)、電源設(shè)備等，減倉(cāng)白色家電、區(qū)域性銀行、乘用車Ⅱ等
Q3增持最多的為通信(2.31%)、電子(1.97%)、計(jì)算機(jī)(1.95%)、傳媒(0.61%)、有色(0.58%)。主動(dòng)減持靠前為銀行(-1.76%)、家電(-1.19%)、汽車(-0.90%)、電力及公共事業(yè)(-0.67%)、食品飲料(-0.62%)。
二級(jí)行業(yè)主動(dòng)增持最多的十個(gè)為計(jì)算機(jī)設(shè)備(2.34%)、通信設(shè)備制造(2.24%)、消費(fèi)電子(0.95%)、文化娛樂(lè)(0.59%)、電源設(shè)備(0.54%)、工業(yè)金屬(0.37%)、半導(dǎo)體(0.37%)、稀有金屬(0.34%)、元器件(0.32%)、其他電子零組件Ⅱ(0.21%)。減持最多的十個(gè)行業(yè)為白色家電Ⅱ(-0.98%)、區(qū)域性銀行(-0.81%)、乘用車Ⅱ(-0.67%)、發(fā)電及電網(wǎng)(-0.55%)、全國(guó)性股份制銀行Ⅱ(-0.50%)、國(guó)有大型銀行Ⅱ(-0.37%)、其他軍工Ⅱ(-0.36%)、電信運(yùn)營(yíng)Ⅱ(-0.32%)、物流(-0.30%)、光學(xué)光電(-0.26%)。
▌關(guān)注連續(xù)加倉(cāng)的行業(yè)：通信/電子/傳媒等
連續(xù)主動(dòng)加倉(cāng)2次的行業(yè)超額和勝率較高。二級(jí)行業(yè)計(jì)算機(jī)設(shè)備(2.34%)、通信設(shè)備制造(2.24%)、文化娛樂(lè)(0.59%)、稀有金屬(0.34%)、元器件(0.32%)、其他電子零組件Ⅱ(0.21%)、生物醫(yī)藥Ⅱ(0.07%)、證券Ⅱ(0.07%)、石油化工(0.06%)、貴金屬(0.06%)、廣告營(yíng)銷(0.04%)、油服工程(0.03%)等。
▌重倉(cāng)個(gè)股前20：工業(yè)富聯(lián)/寒武紀(jì)-U/滬電股份，減持貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)
持有規(guī)模前20中新進(jìn)成分股有工業(yè)富聯(lián)(333.78億元)、寒武紀(jì)-U(247.46億元)、滬電股份(195.05億元)等。
重倉(cāng)前20中持有規(guī)模增量最大的為中際旭創(chuàng)，增倉(cāng)約342.51億元，工業(yè)富聯(lián)增倉(cāng)約314.57億元，新易盛同樣增持約312.25億元，除此之外，阿里巴巴-W、寧德時(shí)代、寒武紀(jì)-U、億緯鋰能、中芯國(guó)際都有百億規(guī)模的增量；而在減持方面，重倉(cāng)前20中美的集團(tuán)的減持規(guī)模最大，減倉(cāng)約89.67億元，貴州茅臺(tái)減倉(cāng)約15.13億元。
▌持有規(guī)模前300個(gè)股：增持集中在：通信、電子、電力設(shè)備及新能源
增持前10包括：中際旭創(chuàng)(487.34億元)、工業(yè)富聯(lián)(333.78億元)、新易盛(490.80億元)、阿里巴巴-W(434.78億元)、寧德時(shí)代(714.63億元)、寒武紀(jì)-U(247.46億元)、立訊精密(342.72億元)、億緯鋰能(178.99億元)、中芯國(guó)際(259.43億元)、滬電股份(195.05億元)。
▌港股：港股持倉(cāng)比例Q3有所回落(14.20% → 13.53%)，結(jié)束了連續(xù)6個(gè)季度的抬升，板塊集中在醫(yī)療保健業(yè)、工業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、原材料業(yè)等，電訊業(yè)和非必需性消費(fèi)減持
主動(dòng)增持前4行業(yè)為醫(yī)療保健業(yè)(HS) (2.03%)、工業(yè)(HS) (0.70%)、地產(chǎn)建筑業(yè)(HS) (0.51%)、原材料業(yè)(HS) (0.34%)。
主動(dòng)減持前4行業(yè)為電訊業(yè)(HS)(-1.45%)、非必需性消費(fèi)(HS)(-1.16%)、能源業(yè)(HS)(-0.40%)、資訊科技業(yè)(HS)(-0.35%)。
▌港股個(gè)股：重倉(cāng)前20增持集中在增持信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)，阿里巴巴-W、中芯國(guó)際靠前
重倉(cāng)前20個(gè)股中開(kāi)始增持信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)，阿里巴巴-W、中芯國(guó)際上行；增持金額來(lái)看：阿里巴巴-W(235.35億元)、中芯國(guó)際(106.61億元)、騰訊控股(64.56億元)、華虹半導(dǎo)體(48.94億元)、小米集團(tuán)-W(-109.01億元)、泡泡瑪特(-49.76億元)、中國(guó)移動(dòng)(-29.07億元)、理想汽車-W(-20.52億元)、中國(guó)海洋石油(- 6.79億元)。
Q3新增進(jìn)入公募重倉(cāng)池中集中在信息技術(shù)、醫(yī)療保健、工業(yè)；增量最大的前10只：江西銅業(yè)股份(7.18億元)、平安好醫(yī)生(6.17億元)、中創(chuàng)新航(5.43億元)、寧德時(shí)代(4.97億元)、映恩生物-B(3.71億元)、太平洋航運(yùn)(2.44億元)、陽(yáng)光保險(xiǎn)(2.09億元)、明源云(1.37億元)、珍酒李渡(1.34億元)、鴻騰精密(1.33億元)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議
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