>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)報告：穩(wěn)步推進多層次資本市場體系改革，行業(yè)有望持續(xù)受益-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件：近日，證監(jiān)會吳清主席在金融街論壇發(fā)表主旨演講，對推進多層次資本市場改革、資本市場對外開放、加強投資者保護等市場關(guān)切問題提出了未來一段時期的監(jiān)管方向和發(fā)力重點。
點評：
從吳清主席的演講中我們看到，發(fā)力深化投融資綜合改革，持續(xù)提升我國資本市場的核心競爭力，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展是下一步的監(jiān)管重點，主要包括四個發(fā)力方向：
1.縱深推進板塊改革，增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面。板塊改革主要涉及科創(chuàng)成長層落地，創(chuàng)業(yè)板上市標準改革，北交所高質(zhì)量發(fā)展，新三板市場掛牌、信披、交易制度改革，三、四板對接機制暢通等，為科技創(chuàng)新企業(yè)上市融資提供便利條件，助力其快速發(fā)展；
2.不斷提升上市公司質(zhì)量，引導中長期價值投資資金持續(xù)入市。市場增量層面將擇機推出再融資儲架發(fā)行制度，拓展并購重組支持渠道，促進上市公司做大做強；存量層面將督促上市公司完善治理，加大分紅、回購、增持力度，持續(xù)改善股東回報。增量、存量兩方面形成合力之下，資本市場整體投資價值有望顯著提升。與此同時，推進公募基金改革，落實長周期考核，豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風險管理工具，完善“長錢長投”市場生態(tài)，有望加快投融資良性閉環(huán)的形成；
3.穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放。主要包括為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環(huán)境，優(yōu)化互聯(lián)互通機制等。引入境外價投“長錢”在改善國內(nèi)市場流動性的同時，國外先進投資理念和產(chǎn)品亦能為國內(nèi)金融機構(gòu)經(jīng)營管理提供有益參考，豐富資本市場投資工具箱；
4.做好投資者保護工作。主要包括嚴打財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為，強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護，營造更加公平的交易環(huán)境等。
我們認為，年初以來中美貿(mào)易風波加劇和美國貿(mào)易政策的頻繁變動給國內(nèi)經(jīng)濟復蘇節(jié)奏帶來較大不可預測性，資本市場波動亦保持在較高水平。在當前時點推進一系列資本市場改革、創(chuàng)新、開放舉措有望持續(xù)優(yōu)化市場環(huán)境，提升市場整體投資價值，輔以更有針對性的投資者保護相關(guān)制度和機制，有助于增強各類投資者的獲得感，在穩(wěn)定場內(nèi)存量資金的同時持續(xù)吸引內(nèi)外部增量資金進場，進而改善資本市場流動性水平。對于非銀行業(yè)而言，資本市場的環(huán)境優(yōu)化除了能提升投資回報，還能借創(chuàng)新之機豐富業(yè)務(wù)線和產(chǎn)品線，不斷增加業(yè)績增長點。
投資建議：在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系面臨重大變革的時期，資本市場承擔了更大的穩(wěn)定和發(fā)展職責。我們認為，發(fā)揮資本市場資金融通和價值發(fā)現(xiàn)功能，需要資本市場上市層面、存量層面、退市層面的持續(xù)改革創(chuàng)新。隨著政策持續(xù)推動資本市場環(huán)境優(yōu)化，并通過對外開放豐富投資者類型，改善投資者行為，“監(jiān)管政策—資本市場—上市公司—投資者”間的正循環(huán)和正反饋有望加快實現(xiàn)，投資者信心有望持續(xù)增強，亦將有力提升非銀金融行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績和整體估值。
整體上看，當前非銀行業(yè)的馬太效應(yīng)不斷增強，行業(yè)頭部機構(gòu)更有能力和機會參與政策創(chuàng)新，把握政策紅利窗口期，提升自身經(jīng)營業(yè)績，故建議持續(xù)重點關(guān)注行業(yè)頭部公司的投資價值。此外，在ETF蓬勃發(fā)展的大背景下，出于投資需求的差異化，證券、保險ETF的投資價值也應(yīng)繼續(xù)重點關(guān)注。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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