>> 開源證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：視頻播客成為內(nèi)容平臺增長新曲線，海南離島免稅新政成效初顯-251109
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 3979KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
初敏,李睿嫻 |
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免稅/潮玩：海南離島免稅新政成效初顯，F(xiàn)Y2026Q2三麗鷗延續(xù)強勢增長
海南：11月海南離島免稅新政實施首周，離島免稅購物金額/人次/客單分別同比+34.8%/3.4%/+30%，關(guān)注后續(xù)同期低基數(shù)及封關(guān)政策利好帶來行業(yè)銷售拐點。三麗鷗：FY2026Q2三麗鷗日本/美洲/歐洲/亞洲未調(diào)整收入同比+30%/+6%/+89%/45%，旗下IP全球品牌合作范圍持續(xù)提升，日本/中國區(qū)域整體延續(xù)強勁增勢圍繞“用戶觸達、粉絲轉(zhuǎn)化、會員運營”的三維目標，三麗鷗進一步完善構(gòu)建融合游戲、動畫、電影、社媒和線下場景的綜合運營管線。萬代：FY2026Q2萬代南宮夢實現(xiàn)營業(yè)收入3434億日元/同比+3.8%，主要受益于本土市場穩(wěn)健增長和超級IP“高達”勢能持續(xù)向上成長，但游戲/影視等內(nèi)容業(yè)務(wù)進入階段性陣痛，利潤端受數(shù)字業(yè)務(wù)下一輪新作開發(fā)前期投入增加及關(guān)稅影響拖累。
視頻播客：B站、小紅書加碼深度內(nèi)容與真實表達，中國播客處在發(fā)展初期
視頻播客成為內(nèi)容平臺新增長曲線。2025年第一季度，B站視頻播客的消費時長達到了259億分鐘，同比增長超過270%，用戶規(guī)模超過4000萬，占該季度月活用戶的10%。根據(jù)CPA播客行業(yè)預測，2025年國內(nèi)播客用戶規(guī)模將突破1.5億人，同比增長43.6%，媒體機構(gòu)、明星素人，企業(yè)家和越來越多的內(nèi)容創(chuàng)作者都開始借用播客去打造個人IP。對比美國和其他應用，中國播客行業(yè)仍處于發(fā)展早期。中國播客用戶數(shù)占整體網(wǎng)民的13.5%，遠低于短視頻的93.8%，2025年美國播客用戶數(shù)占全美12歲以上居民數(shù)的73%，而2015年僅為33%。視頻表現(xiàn)形式降低用戶門檻，且更易于商業(yè)變現(xiàn)，有望加速播客行業(yè)發(fā)展。
美麗/：科技寢具重新定義睡眠體驗，亞朵引領(lǐng)行業(yè)潮流
我國睡眠健康產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模從2016年的2616.3億元增長到2023年的4955.8億元，CAGR達9.6%。消費者趨向悅己、療愈、智能便捷，多數(shù)消費者認為寢具類產(chǎn)品有助于改善睡眠。Z世代對家紡關(guān)注度大幅提升，床品消費進入“悅己時代”。據(jù)《中國被芯白皮書》，消費者對換新概念認同度從2020年26.1%提升至2025年47.6%，被芯換新頻次持續(xù)提升，同時高單價品質(zhì)產(chǎn)品消費占比顯著提升。細分品類創(chuàng)新成為驅(qū)動家紡增長的關(guān)鍵引擎。亞朵星球憑借記憶棉枕頭、控溫被等產(chǎn)品2023-2024年線上GMV高增，打開單品類增長天花板。受益標的：亞朵。
本周A股社服板塊跑輸大盤，本周港股消費者服務(wù)板塊跑輸大盤
本周（11.3-11.7）社會服務(wù)指數(shù)+0.11%，跑輸滬深300指數(shù)0.71pct，在31個一級行業(yè)中排名第19，旅游類領(lǐng)漲;本周（11.3-11.7）港股消費者服務(wù)指數(shù)-0.31%，跑輸恒生指數(shù)1.61pct，在30個一級行業(yè)中排名第21，教育、餐飲類領(lǐng)漲。
推薦標的：（1）旅游：長白山；（2）教育：好未來、科德教育；（3）餐飲/會展：特海國際、米奧會展；（4）美護：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。
受益標的：（1）餐飲：蜜雪集團、古茗、小菜園、綠茶集團；（2）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（3）美護：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四環(huán)醫(yī)藥；（4）新消費：美圖、赤子城科技；（5）即時零售：美團-W、順豐同城；（6）旅游：長白山、同程旅行、攜程集團-S、大麥娛樂；（7）教育：中國東方教育。
風險提示：項目落地不及預期，社會零售不及預期，行業(yè)競爭加劇等。
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