>> 開源證券-同惠電子(920509)北交所信息更新：半導(dǎo)體行業(yè)資本開支復(fù)蘇，2025Q1-3歸母凈利潤+59%-251109
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025Q1-Q3營收1.51億元，同比+16%，歸母凈利潤4414萬元，同比+59%
公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收1.51億元，同比增長16.37%，歸母凈利潤4414.33萬元，同比增長59.36%。單季度情況上，2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收5051.28萬元，同比增長15.52%；歸母凈利潤1483.34萬元，同比增長67.82%。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為0.65/0.81/0.97億元，對應(yīng)EPS分別為0.40/0.50/0.60元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為96.6/77.6/64.5倍，看好公司新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品放量+行業(yè)復(fù)蘇，維持“增持”評級。
2025年前三季度，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場需求釋放、交付能力提升
2025Q1-Q3，公司營收與利潤雙增長主要依賴“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場需求釋放、交付能力提升”三大支撐：（1）高端產(chǎn)品占比提升，貢獻(xiàn)核心營收增量微弱信號檢測儀器收入同比增長27.3%，優(yōu)化整體營收結(jié)構(gòu)。（2）下游需求釋放+海內(nèi)外市場協(xié)同，訂單規(guī)模擴(kuò)大受益于消費(fèi)電子行業(yè)景氣度持續(xù)回升，疊加AI技術(shù)賦能下新興消費(fèi)電子新產(chǎn)品迭代加速以及新能源等領(lǐng)域?qū)﹄娮訙y量儀器需求增加，公司前三季度國內(nèi)營業(yè)收入穩(wěn)步增長，成為基礎(chǔ)盤支撐。同時海外業(yè)務(wù)活躍度提升，營業(yè)收入同比增長20%以上，成為業(yè)績增長的重要補(bǔ)充。（3）生產(chǎn)交付效率提升，訂單轉(zhuǎn)化能力增強(qiáng)公司提前儲備芯片、精密器件等核心零部件，保障生產(chǎn)連續(xù)性；同時，無大額資本開支，生產(chǎn)資源聚焦現(xiàn)有產(chǎn)能釋放，訂單交付周期縮短，推動了訂單快速轉(zhuǎn)化為營收。
消費(fèi)電子景氣度持續(xù)回升，半導(dǎo)體行業(yè)資本開支復(fù)蘇
分產(chǎn)品來看，2025Q1-Q3，公司元件參數(shù)測試儀器和安規(guī)線材測試儀器收入同比分別增長16.3%、13.3%。消費(fèi)電子行業(yè)景氣度持續(xù)回升，疊加AI技術(shù)賦能下新興消費(fèi)電子新產(chǎn)品迭代加速，下游市場需求逐步回暖，帶動相關(guān)業(yè)務(wù)訂單量穩(wěn)步增長。微弱信號檢測儀器營收同比增長主要源于：（1）半導(dǎo)體行業(yè)資本開支復(fù)蘇，尤其是功率半導(dǎo)體領(lǐng)域資本開支觸底反彈；（2）核心產(chǎn)品TH1991/1992系列SMU源表銷量同比較快增長，高阻計、飛安計和直流交流電阻測試儀取得亮眼銷售業(yè)績，高附加值新產(chǎn)品滲透率不斷提升；（3）華東地區(qū)銷售收入同比增長快速。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、下游復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、公司新產(chǎn)品開拓受阻風(fēng)險等。
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