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▌美國缺電帶來電力設(shè)備行業(yè)機(jī)遇，數(shù)據(jù)中心供電方案向HVDC/SST推進(jìn)
　　美國火電機(jī)組退役進(jìn)入高峰，2025年預(yù)計(jì)退役12.3GW，同比增長65%，其中煤電退役8.1GW（占存量4.7%）。與此同時，過去十年美國凈發(fā)電容量CAGR僅1.42%，電力擴(kuò)容緩慢與數(shù)據(jù)中心需求激增可能引發(fā)供需缺口。為此，EIA預(yù)計(jì)2025–2029年將新增凈容量229.1GW，五年CAGR達(dá)3.47%。燃?xì)獍l(fā)電、核電、燃料電池等高可靠性電源將成為裝機(jī)主力，儲能及變壓器等電網(wǎng)配套設(shè)備需求亦將顯著提升，相關(guān)美國市場供應(yīng)商有望受益。
　　為應(yīng)對高能耗挑戰(zhàn)，數(shù)據(jù)中心正推動供電方案向高壓直流（HVDC）架構(gòu)演進(jìn)。英偉達(dá)在OCP大會上提出800VDC架構(gòu)，預(yù)計(jì)可提升能效5%、降低維護(hù)成本70%。該架構(gòu)以固態(tài)變壓器（SST）為核心，能夠直接將10kV交流電轉(zhuǎn)為800V直流，簡化電力結(jié)構(gòu)、減少轉(zhuǎn)換損耗。隨著800V方案在AI數(shù)據(jù)中心快速推廣，HVDC/SST技術(shù)及設(shè)備需求將迎來爆發(fā)，具備相關(guān)技術(shù)能力并進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈的企業(yè)增長潛力顯著。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　從板塊來看，我們認(rèn)為北美缺電主要利好已經(jīng)在海外供應(yīng)鏈內(nèi)的電力設(shè)備，從發(fā)輸配送用角度進(jìn)行拆分，看好發(fā)電側(cè)：博盈特焊（機(jī)械組覆蓋）；儲能：阿特斯，陽光電源，同飛股份；輸配電：金盤科技；SST:四方股份，新特電氣等。同時持續(xù)關(guān)注AIDC的電源板塊：中恒電氣、麥格米特。
　　對電力設(shè)備板塊維持“推薦”評級。
　　▌風(fēng)險提示
　　行業(yè)技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期等。