>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：供需偏弱，PVC震蕩探底-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 2601KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4614元/噸（+3）；華東基差-74元/噸（-33）;華南基差-4元/噸（-13）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4540元/噸（-30）；華南電石法報(bào)價(jià)4610元/噸（-10）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格800元/噸（+0）；電石價(jià)格2830元/噸（+0）；電石利潤(rùn)-100元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-769元/噸（-6）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-465元/噸（+79）；PVC出口利潤(rùn)4.8美元/噸（-0.3）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存33.5萬噸（-0.3）；PVC社會(huì)庫存54.6萬噸（+0.1）；PVC電石法開工率80.17%（+3.70%）；PVC乙烯法開工率77.23%（-1.27%）；PVC開工率79.28%（+2.19%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量74.2萬噸（-3.2）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2349元/噸（+18）；山東32%液堿基差151元/噸（-18）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)800元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1250元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿單品種利潤(rùn)1509元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）845.8元/噸（-40.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）43.78元/噸（-10.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）811.83元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存41.48萬噸（-2.78）；片堿工廠庫存2.90萬噸（+0.17）；燒堿開工率84.80%（+0.50%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.25%（-0.61%）；印染華東開工率68.06%（+0.00%）；粘膠短纖開工率89.60%（-0.06%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
PVC單邊震蕩偏弱。供應(yīng)端本周新增2套裝置檢修，供應(yīng)量小幅縮減，但新投產(chǎn)能逐步量產(chǎn)：渤化9月20日已滿產(chǎn)；甘肅耀望與浙江嘉化試車后低負(fù)荷運(yùn)行，隨著近期新投產(chǎn)裝置的增加，PVC供應(yīng)端仍呈現(xiàn)充裕格局。需求端下游開工下降，低價(jià)采購好轉(zhuǎn)，但整體采購情緒一般。出口側(cè)以價(jià)換量，印度反傾銷稅預(yù)計(jì)11月落地，出口簽單環(huán)比走弱；9月27日印度發(fā)起對(duì)PVC壁紙的反傾銷調(diào)查。上周社會(huì)庫存小幅累庫，庫存絕對(duì)值偏高。PVC期貨倉單仍高位，盤面套保壓力仍存，對(duì)PVC期貨價(jià)格持續(xù)壓制。供需偏弱，但后續(xù)仍需關(guān)注反內(nèi)卷后續(xù)政策及“十五五”房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策。
燒堿：
現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)。供應(yīng)端，裝置檢修減少，開工回升，關(guān)注唐山三友10萬噸產(chǎn)能投放情況；需求端，山東氧化鋁訂單穩(wěn)定，接貨價(jià)格目前為730元/噸，氧化鋁側(cè)受環(huán)境管控因素影響，河北企業(yè)小幅降低開工。高度堿低價(jià)訂單有支撐，山東江蘇上周液堿庫存小幅下降，全國液堿上周去庫。非鋁端剛需采購為主，后續(xù)進(jìn)入非鋁淡季，需求轉(zhuǎn)弱，華東地區(qū)主力下游2025年11月份液堿送到價(jià)格在850-915元/噸附近，較上月環(huán)比下調(diào)15-60元/噸。廣西氧化鋁廠投產(chǎn)預(yù)期較多，投產(chǎn)時(shí)間不確定性較大，燒堿招標(biāo)進(jìn)行中，或?qū)髢稍聼龎A價(jià)格形成支撐，需關(guān)注屆時(shí)新增氧化鋁廠燒堿灌槽需求的采購情況。山東11月電價(jià)上調(diào)，液氯價(jià)格相對(duì)轉(zhuǎn)弱，氯堿利潤(rùn)同期偏低水平，成本支撐仍存。
策略
PVC
單邊：區(qū)間震蕩，期現(xiàn)擇機(jī)正套
跨期：觀望
跨品種：無
單邊：區(qū)間震蕩
跨期：SH12-01正套
跨品種：無
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：出口端政策不確定性；裝置檢修動(dòng)態(tài)；宏觀政策影響
燒堿：液氯價(jià)格波動(dòng)；裝置檢修動(dòng)態(tài)；氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏；下游囤貨節(jié)奏
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