>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)202511第2期：《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測條例》公布，25Q3公用環(huán)?；鸪止汕闆r梳理-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 4116KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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市場回顧：本周滬深300指數(shù)上漲0.82%，公用事業(yè)指數(shù)上漲2.42%，環(huán)保指數(shù)上漲2.71%，周相對收益率分別為1.60%和1.89%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第9和第7名。電力板塊子板塊中，火電上漲2.09%；水電上漲2.00%，新能源發(fā)電上漲3.08%；水務(wù)板塊上漲1.05%；燃氣板塊上漲1.23%。
重要事件：國務(wù)院總理李強簽署國務(wù)院令公布《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測條例》。國務(wù)院總理李強日前簽署國務(wù)院令，公布《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測條例》（以下簡稱《條例》），自2026年1月1日起施行。要求加快建立現(xiàn)代化生態(tài)環(huán)境監(jiān)測體系，全面提升生態(tài)環(huán)境監(jiān)測的自動化、數(shù)字化、智能化水平；加強公共監(jiān)測，按照布局合理、功能完善、分級分類、共建共享的原則組織生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)；規(guī)范自行監(jiān)測；規(guī)范技術(shù)服務(wù)機構(gòu)行為；強化監(jiān)督管理；嚴格責任追究。
專題研究：2025Q3公用環(huán)?；鹬貍}情況梳理。2025年第三季度，市場風格整體青睞成長板塊，公用事業(yè)和環(huán)保板塊遭減持。截至2025年三季度末，申萬公用事業(yè)和環(huán)保板塊共有122支股票獲基金重倉，數(shù)量較二季度末減少4支；持股總市值合計496.95億元，較二季度末降低了29.64%；持股市值占基金股票投資市值比為0.55%，較二季度末下降了0.43pct。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標的金開新能；3.裝機和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃氣推薦具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風險收益率的持續(xù)走低，投資者的預期回報率和風險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機會”，推薦光大環(huán)境，中山公用；2.中國科學儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；3.歐盟SAF強制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價下行背景下，秸稈價格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長青集團。
風險提示：環(huán)保政策不及預期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇。
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