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行業(yè)：年前生豬供給壓力逐步積累，豬價(jià)低位運(yùn)行去化延續(xù)
　　10月生豬超賣豬價(jià)探底，11月出欄收縮有限，年前生豬供給壓力逐步積累。據(jù)涌益咨詢，2025年10月全國(guó)生豬銷售均價(jià)11.69元/公斤，環(huán)比-10.74%，同比-33.56%。涌益監(jiān)控樣本2025年10月屠宰量503.52萬頭，環(huán)比+10.40%，同比+9.55%。涌益樣本10月生豬出欄較計(jì)劃完成率105.70%，11月計(jì)劃出欄較10月實(shí)際出欄-3.27%。10月生豬超賣，實(shí)際出欄較計(jì)劃超額完成從而導(dǎo)致11月生豬出欄環(huán)比收縮，但展望后市，行業(yè)均重高企、二育存量居高，11月出欄有限收縮不改年前生豬供給增量趨勢(shì)，年前豬價(jià)或持續(xù)承壓。
　　大豬出欄占比低于2024年同期，存欄占比同環(huán)比提高，大豬后市供給或?qū)捤?。截?025年11月6日，涌益樣本生豬出欄結(jié)構(gòu)中150kg以上占比4.89%，周環(huán)比+0.36pct，同比-0.85pct，大豬出欄占比低于2024年同期。從My steel樣本生豬月度存欄結(jié)構(gòu)看，2025年10月行業(yè)140kg以上大體重肥豬存欄占比環(huán)比+0.05pct，同比+0.29pct。大豬出欄下降存欄提升，后市供給或進(jìn)一步寬松。
　　冬季豬肉消費(fèi)向好驅(qū)動(dòng)毛白價(jià)差改善，凍品庫(kù)存率偏高或?qū)笫胸i價(jià)形成壓制。截至2025年11月6日，涌益監(jiān)控樣本毛白價(jià)差4.18元/公斤，環(huán)比+0.08元/公斤，同比-0.84元/公斤。全國(guó)凍品庫(kù)容率為20.03%，同比+4.06pct，凍品累庫(kù)或?qū)笫胸i價(jià)形成壓制。
　　10月生豬養(yǎng)殖虧損加深，涌益樣本行業(yè)能繁存欄環(huán)比去化幅度加大。受豬價(jià)下行影響，行業(yè)10月自繁自養(yǎng)虧損167.97元/頭，虧損環(huán)比加深。涌益樣本2025年10月能繁存欄環(huán)比-0.77%。截至2025年11月7日，規(guī)模場(chǎng)7kg仔豬價(jià)格反彈至198元/頭，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)入冬季仔豬補(bǔ)欄淡季，仔豬價(jià)格或持續(xù)承壓，能繁去化有望延續(xù)。
　　企業(yè)：10月上市豬企生豬出欄均價(jià)環(huán)比下跌
　　截至2025年11月10日，12家上市豬企發(fā)布10月生豬銷售數(shù)據(jù)。10月合計(jì)出欄生豬1694.69萬頭，同比+29.29%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)10月出欄量分別為707.60、389.28、168.51、90.78、68.60、46.00、58.50、30.35、61.92、16.28、23.33、33.54萬頭，分別同比+13.2%、+45.7%、+34.4%、+67%、+41.6%、+45.2%、+82.2%、+6.8%、+24.5%、+67%、+27.6%、+65.4%。
　　出欄均重方面，大北農(nóng)10月商品豬均重110.1公斤/頭，環(huán)比-18.8公斤/頭。
　　銷售均價(jià)方面，主要10家上市豬企銷售均價(jià)環(huán)比下跌，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)10月商品豬銷售均價(jià)分別為11.55、11.57、11.28、11.30、11.34、11.43、11.58、10.97、11.87、11.04元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)-10.3%、-12.2%、-12.5%、-11.4%、-11.4%、-11.5%、-10.4%、-9.9%、-12.7%、-13.9%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)異常波動(dòng)、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。