>> 東吳證券-晨會紀要-251114
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
大小： |
883KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀策略
宏觀深度報告20251112：類比2020-2021，A股處于什么位置？
與2020-2021階段行情對比，當下更像是2020年8-10月，戰(zhàn)略資金已經(jīng)完成引導(dǎo)市場存量資金入市形成慢牛初期的階段，戰(zhàn)略資金的作用與2020年1-7月外資的作用類似，短期進入估值休整和高低切換的階段。與2020-2021年行情階段類比，當前這一輪行情從時間和空間上可能都只走到上一輪行情的初期大約1/3的位置。隨著2026年外資在宏觀環(huán)境的變化下流入、內(nèi)資機構(gòu)在2025年的累積業(yè)績和口碑提升的過程中迎來新發(fā)基金增長，產(chǎn)業(yè)趨勢逐步落地實現(xiàn)進入商業(yè)化模式后，2026年的行情有望沿著2021年1-2月的下一階段的風格延續(xù)，回到前期主線，進入結(jié)構(gòu)性“創(chuàng)新?！钡闹卸巍?br> 固收金工
固收周報20251109：債市震蕩格局難破，如何應(yīng)對？
本周債券市場仍未脫離箱體震蕩區(qū)間，一方面，央行通過買斷式逆回購和凈買入國債維持流動性穩(wěn)定，另一方面，市場預(yù)期基金費率新規(guī)中針對贖回費率的規(guī)定將引發(fā)債券市場波動。我們認為對債市可以保持謹慎樂觀，贖回費率新規(guī)落地后，仍將設(shè)置一定的過渡期，從而從時間維度上將此影響平攤，此外銀行理財贖回債基后，自身買入債券也將引導(dǎo)利率再度下行，債券市場的分析邏輯仍將回歸到基本面和政策面。基本面上，針對“反內(nèi)卷”的效果預(yù)期勝過目前基本面仍弱復(fù)蘇的現(xiàn)實，加之去年債券市場已經(jīng)計入過多的基本面走弱和降息預(yù)期，利率進一步下行較為困難。但好在央行對于流動性的支持態(tài)度始終如一，并且通過重啟買入國債和買斷式逆回購向市場投放長期流動性。本周公布的凈買入國債規(guī)模低于預(yù)期并不代表央行對流動性的支持力度減弱，因10月末才宣布重啟買入國債，更應(yīng)該觀察11月的全月數(shù)據(jù)。此外，月初3M買斷式逆回購的續(xù)作延續(xù)。央行通過貨幣政策工具的創(chuàng)新，部分代替了降準和MLF的功能，拓寬了流動性的投放渠道。我們預(yù)期10年期國債收益率在年內(nèi)將延續(xù)窄幅震蕩的格局，如果因為贖回費率新規(guī)的沖擊而造成利率的快速上行，將形成較好的入場時機。
固收周報20251108：轉(zhuǎn)債四季度建議圍繞供給側(cè)做大文章
供給彈性偏弱的上游以及供給側(cè)格局主動調(diào)整壓力增大的中上游或在四季度迎來較好的配置窗口
固收點評20251108：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20251103-20251107）
一級市場發(fā)行情況：本周（20251103-20251107）銀行間市場及交易所市場共新發(fā)行綠色債券17只，合計發(fā)行規(guī)模約412.19億元，較上周增加319.83億元二級市場發(fā)行情況：本周（20251103-20251107）綠色債券周成交額合計713億元，較上周增加44億元。
固收點評20251108：二級資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤（20251103-20251107）
一級市場發(fā)行情況：本周（20251103-20251107）銀行間市場及交易所市場共新發(fā)行二級資本債2只，發(fā)行規(guī)模為150.00億元。二級市場發(fā)行情況：本周（20251103-20251107）二級資本債周成交量合計約1860億元，較上周減少138億元。
固收點評20251107：卓鎂轉(zhuǎn)債：鎂合金精密壓鑄領(lǐng)域的先行者
我們預(yù)計卓鎂轉(zhuǎn)債上市首日價格在131.95~146.73元之間，我們預(yù)計中簽率為0.0015%。
|
|
