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 2025Q1-Q3：營收3.77億元，同比-16%，歸母凈利潤2441萬元，同比-37%
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元，同比下滑16.25%，歸母凈利潤2440.60萬元，同比下滑37.08%?？紤]到內(nèi)銷下游白酒行業(yè)持續(xù)低迷與市場(chǎng)競爭加劇等影響，我們下調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤0.37/0.49/0.62（原0.48/0.57/0.68）億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.57/0.75/0.96元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為51.9/39.7/31.0倍，看好公司包裝業(yè)務(wù)下游領(lǐng)域拓展與潮玩文創(chuàng)產(chǎn)品未來潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　設(shè)立文創(chuàng)潮玩品牌“玩物叢生”，IP矩陣初步成型，核心產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備
　　公司文創(chuàng)潮玩板塊業(yè)務(wù)由龍衍文創(chuàng)統(tǒng)籌推進(jìn)，已設(shè)立文創(chuàng)潮玩品牌“玩物叢生（WONWooD）”，核心圍繞IP開發(fā)+產(chǎn)品落地+渠道拓展三大維度推進(jìn)。公司聚焦Z世代“情緒經(jīng)濟(jì)”新消費(fèi)需求，明確“AI互動(dòng)類、傳統(tǒng)文創(chuàng)類”兩大產(chǎn)品主線；核心原創(chuàng)IP方面，“獨(dú)眼星球”已完成AI陪伴型毛絨玩具原型設(shè)計(jì)，另一原創(chuàng)傳統(tǒng)文創(chuàng)潮玩IP“Nidoo”已完成品牌故事撰寫與產(chǎn)品形象原型設(shè)計(jì)，IP矩陣初步成型。核心IP產(chǎn)品已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備階段，其中“獨(dú)眼星球”AI陪伴型毛絨玩具、“Nidoo”手辦玩偶盲盒均已完成產(chǎn)品打樣，在生產(chǎn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、流程銜接等方面已做好大批量生產(chǎn)準(zhǔn)備。渠道布局拓展上，公司推動(dòng)“線上全平臺(tái)+線下多場(chǎng)景”渠道覆蓋，線上端計(jì)劃在各大主流購物平臺(tái)開設(shè)“玩物叢生”品牌專店，并搭建微信小程序官方社群與商城；線下端目標(biāo)與成熟零售渠道商合作，覆蓋潮玩集合店、文旅場(chǎng)景等，實(shí)現(xiàn)全渠道銷售鋪貨，提升品牌與產(chǎn)品觸達(dá)率。
　　外銷業(yè)務(wù)潛力快速增長，主要受益于與化妝品與奢侈品客戶合作提升
　　2025H1，公司外銷業(yè)務(wù)快速增長，主要得益于與國際化妝品、奢侈品頭部及高潛力客戶合作的廣度和深度提升。未來公司將循序完善在歐洲等重點(diǎn)區(qū)域的營銷與交付布局。具體實(shí)施上，公司在歐洲（如意大利）前端貼近客戶、提升業(yè)務(wù)拓展及服務(wù)效率；規(guī)劃在越南建設(shè)生產(chǎn)基地以應(yīng)對(duì)外銷不斷拓展的交付需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。