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行情回顧：本周原油受地緣消息刺激大幅度反彈而后部分回吐地緣溢價(jià)，隨后大量表外水上庫(kù)存轉(zhuǎn)入內(nèi)陸，對(duì)油價(jià)造成大幅壓制，但在頁(yè)巖油成本端附近重新獲得支撐。油價(jià)下跌之際，美方表示此時(shí)正是低價(jià)購(gòu)買戰(zhàn)略儲(chǔ)備之時(shí)，并通過(guò)首次招標(biāo)100萬(wàn)桶，疊加俄羅斯港口突發(fā)事件，油價(jià)應(yīng)聲止跌反彈。
　　供需變化：美國(guó)煉廠需求企穩(wěn)回升，本次油價(jià)下跌之際，頁(yè)巖油并未出現(xiàn)類似此前的大幅度減產(chǎn)，EIA公布美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量微增，并創(chuàng)出歷史新高。OPEC出口開(kāi)始放量，但絕大部分被中國(guó)吸納，因而市場(chǎng)難見(jiàn)顯性庫(kù)存。歐洲方面總體成品油庫(kù)存維持低位去庫(kù)，原油庫(kù)存出現(xiàn)抬升，但煉廠需求即將迎來(lái)旺季，且柴油裂差維持高位。印度公布12月招標(biāo)，聲稱將吸納沙特與伊拉克當(dāng)月全部供給量。
　　宏觀政治：宏觀層面美國(guó)政府持續(xù)停擺，當(dāng)前仍處真空期；政治層面烏克蘭襲擊俄羅斯新羅西斯克港口，短期俄羅斯供應(yīng)預(yù)期有減少。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：1.我們對(duì)4季度末油價(jià)維持弱勢(shì)格局的判斷不改，但如若頁(yè)巖油產(chǎn)量受限，疊加來(lái)年2季度旺季需求以及各國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備托底，四季度末應(yīng)全部以頁(yè)巖油盈虧線為基準(zhǔn)，逢低布局中長(zhǎng)線趨勢(shì)為宗旨。2.我們觀測(cè)到美國(guó)PADD5煉區(qū)一改往常貿(mào)易路線，開(kāi)始向歐洲輸送柴油，我們認(rèn)為此舉意味套利窗口已經(jīng)打開(kāi)，柴油裂差可做摸頂空配。3.受科威特?zé)拸S檢修蝴蝶效應(yīng)影響，中東開(kāi)始出現(xiàn)中短期的低硫油種緊張，據(jù)衛(wèi)星成像顯示沙特阿美裝有低硫油船只（原定目的地新加坡）改道至富查伊拉，用以緩解低硫油緊張，因此我們認(rèn)為低高硫價(jià)差做闊窗口已經(jīng)打開(kāi)，而止盈錨定為富查伊拉停止接受低硫油種時(shí)刻。