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周度總結(jié)——PX
　　◆價(jià)格表現(xiàn)：上周偏強(qiáng)震蕩，01合約單周上漲26元，報(bào)6806元?，F(xiàn)貨端CFR中國(guó)持平，報(bào)826美元?，F(xiàn)貨折算基差上漲46元，截至11月14日為14元。1-3價(jià)差下跌24元，截至11月14日為-22元。
　　◆供應(yīng)端：上周中國(guó)負(fù)荷86.8%，環(huán)比下降3%；亞洲負(fù)荷78.5%，環(huán)比下降1.7%。裝置方面，上海石化停車(chē)，中化泉州意外提前檢修，海外越南NSRP計(jì)劃周末起降負(fù)2周。進(jìn)口方面，11月上旬韓國(guó)PX出口中國(guó)14.5萬(wàn)噸，同比上升1.8萬(wàn)噸。整體上，雖然近期存在部分裝置意外，但主要影響為裝置檢修提前，對(duì)供給的減量貢獻(xiàn)較小，后續(xù)國(guó)內(nèi)檢修量仍然偏少，負(fù)荷持續(xù)偏高。
　　◆需求端：PTA負(fù)荷75.7%，環(huán)比下降0.7%，裝置方面，四川能投檢修，中泰化學(xué)提負(fù)。PTA十一月檢修量上升，在低加工費(fèi)下整體負(fù)荷仍然存在壓力。
　　◆庫(kù)存：9月底社會(huì)庫(kù)存402.6萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)10.8萬(wàn)噸，根據(jù)平衡表10月小幅去庫(kù)，11月因PTA檢修量大幅上升，預(yù)期小幅累庫(kù)。
　　◆估值成本端：上周PXN截至11月13日為257美元，同比上升6美元；石腦油裂差下跌3美元，截至11月13日為107美元，原油下跌。芳烴調(diào)油方面，上周美亞汽油裂解價(jià)差較高，美國(guó)汽油庫(kù)存季節(jié)性歷史低位，美亞芳烴價(jià)差偏強(qiáng)，調(diào)油相對(duì)價(jià)值偏高，芳烴調(diào)油預(yù)期較強(qiáng)。
　　◆小結(jié)：上周PXN小幅走擴(kuò)，主因在美國(guó)汽油表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)的情況下，芳烴調(diào)油預(yù)期不斷增強(qiáng)，并且國(guó)內(nèi)裝置出現(xiàn)意外，帶動(dòng)PXN走強(qiáng)，走勢(shì)強(qiáng)于原油。目前PX負(fù)荷維持高位，下游PTA檢修較多，整體負(fù)荷中樞較低，PTA新裝置投產(chǎn)疊加下游即將轉(zhuǎn)淡季預(yù)期下壓制PTA加工費(fèi)，而PTA低開(kāi)工導(dǎo)致PX庫(kù)存難以持續(xù)去化，預(yù)期十一月份PX小幅累庫(kù)，但下方芳烴調(diào)油和遠(yuǎn)期供需結(jié)構(gòu)支撐。目前估值中性水平，中期因PX負(fù)荷難以繼續(xù)上升，且汽油數(shù)據(jù)逐漸走強(qiáng)，PX整體緊平衡的格局導(dǎo)致其對(duì)邊際利好的反應(yīng)將放大，關(guān)注中期估值上升的機(jī)會(huì)。