>> 五礦期貨-銅周報：情緒面有壓力但預(yù)計沖擊有限-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
4632KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆供應(yīng)：銅精礦現(xiàn)貨加工費下滑，粗銅加工費抬升，冷料供應(yīng)邊際寬松。消息面，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，該國9月銅產(chǎn)量增加3.7%至24.1萬噸，前9月累計產(chǎn)量204.8萬噸，同比增長2.7%。
◆庫存：三大交易所庫存環(huán)比增加0.3萬噸，其中上期所庫存減少0.6至10.9萬噸，LME庫存微降至13.6萬噸，COMEX庫存增加0.9至34.4萬噸。上海保稅區(qū)庫存增加0.5萬噸?，F(xiàn)貨方面，周五國內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨升水期貨55元/噸，LME市場Cash/3M升水3.9美元/噸。
◆進出口：國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨進口虧損略有擴大，洋山銅溢價下滑。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年10月我國未鍛軋銅及銅材進口量為43.8萬噸，環(huán)比減少5.2萬噸，同比增加2%，1-10月累計進口量為445.6萬噸，同比減少3.1%。
◆需求：國內(nèi)下游精銅桿企業(yè)開工率回升，盤面回調(diào)后現(xiàn)貨市場成交改善。廢銅方面，國內(nèi)精廢價差震蕩，廢銅替代優(yōu)勢尚可，當(dāng)周再生銅桿企業(yè)開工率回落。
小結(jié)
內(nèi)外盤基差走強，精廢價差擴大，全球顯性庫存增加，銅估值偏中性。驅(qū)動方面，全球制造業(yè)PMI驅(qū)動偏中性，短期銅精礦加工費下滑和美元指數(shù)回調(diào)驅(qū)動偏多。價格層面，美國政府重新開門，不過地緣層面存在一定的逆風(fēng)因素，情緒面有壓力但預(yù)計沖擊有限。產(chǎn)業(yè)上看銅原料供應(yīng)維持偏緊，價格回調(diào)后現(xiàn)貨邊際改善，短期精煉銅累庫壓力不大，銅價有望延續(xù)震蕩偏強走勢。本周滬銅主力運行區(qū)間參考：85500-88000元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：10600-11100美元/噸。
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