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考慮2035遠景目標的合意水平為人均GDP達到2.9萬美元，這要求“十五五”期間中國經濟運行邏輯從單一追求實際GDP增速，轉向“生產力提升+溫和通脹+匯率升值”的增長新范式，各類資產的定價邏輯與相對吸引力也將被系統(tǒng)性改變。在這一新格局下，權益市場正站上舞臺中央，迎來系統(tǒng)性重估。其優(yōu)勢主要源于三個方面的支撐：盈利基礎、估值環(huán)境和相對收益。
　　從盈利基礎看，新增長范式更加關注通脹水平和名義GDP的增長，這實際上是對企業(yè)盈利能力和資本回報率的重視。過去，在單一強調生產法GDP的模式下，經濟增長與企業(yè)利潤、居民收入之間出現脫節(jié)，甚至出現“增長不增收”的困境。如今，通過“反內卷”和提升名義GDP的政策權重，經濟增長將更直接地轉化為企業(yè)營收與利潤的提升。生產力進步帶來真實價值創(chuàng)造，而溫和通脹環(huán)境則有助于企業(yè)維護合理定價、改善利潤率，這些都將為上市公司盈利提供扎實支撐。
　　在估值層面，人民幣匯率的升值預期將成為重要推動力。建設“強大的貨幣”需要提升人民幣在國際儲備和交易中的比重，而這離不開一個有深度、有活力的資本市場。當新動能帶來估值提升、企業(yè)盈利趨于穩(wěn)定，人民幣資產吸引力增強，自然會吸引全球資本重新配置中國資產，為A股帶來額外的流動性支持和估值提振。
　　從資產相對吸引力來看，動能迭代與溫和通脹的環(huán)境下，各類資產的收益特征正在發(fā)生顯著變化。債券雖然仍是組合中重要的“穩(wěn)定器”，但在通縮預期逆轉的背景下，其過去幾年提供的豐厚資本利得空間正在收窄，未來可能進一步反吐；房地產則在收入預期、漲價預期和人口趨勢的三重壓力下，逐步回歸居住屬性，配置占比趨于下降。相比之下，股票當前估值仍具備較大空間，其盈利彈性與增長潛力，使其在資產收益的“競賽”中展現出明顯優(yōu)勢。
　　這種相對吸引力的逆轉，正悄然引導著龐大的家庭儲蓄與機構資金，逐漸從過去的“樓市偏好”“債市偏好”，轉向更具增長潛力的“股市偏好”。
　　風險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。