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行情回顧：本周原油回吐地緣溢價(jià)，期間伴隨ICE交易所指定俄羅斯柴油交割新規(guī)，短期成品油出現(xiàn)大幅度拉漲。俄羅斯副總理表示俄油將在1-2月內(nèi)完成全部折價(jià)，暗示俄油表外庫存將在年底之前被全部解決。
　　供需變化：美國煉廠需求企穩(wěn)回升，本次油價(jià)下跌之際，頁巖油產(chǎn)量波動(dòng)不大，煉廠因套利需求開始增強(qiáng)柴油出率。OPEC短期供應(yīng)持平，高頻衛(wèi)星觀測到利比亞首都發(fā)生爆炸，致使利比亞短期出口出現(xiàn)下滑，我們預(yù)計(jì)未來兩周將出現(xiàn)恢復(fù)，因而利比亞暫無較大地緣風(fēng)險(xiǎn)。中東方面科威特?zé)拸S于12月開始復(fù)工，因而對低硫燃料油支撐預(yù)期減弱。
　　宏觀政治：宏觀層面美國財(cái)長貝森特表示，美國總統(tǒng)特朗普可能在圣誕節(jié)前宣布下一任美聯(lián)儲主席；美國九月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為11.9萬人，超過預(yù)期的5萬人和前值的2.2萬人，表現(xiàn)偏強(qiáng)帶來鷹派預(yù)期。隨后聯(lián)儲官員表態(tài)均鷹，克利夫蘭聯(lián)儲主席表示由于通脹，需保持貨幣政策一定程度的緊縮。芝加哥聯(lián)儲主席“近鷹遠(yuǎn)鴿”：經(jīng)濟(jì)相當(dāng)強(qiáng)勁，我覺得最終我們會回到‘利率可以大幅下降’的境地。但在近期，我對提前大幅降息并無太大指望；政治層面地緣溢價(jià)大幅度減弱，克里姆林宮表示：如有需要，我們可立即安排俄羅斯總統(tǒng)普京與美國總統(tǒng)特朗普通話。伊朗方面請求沙特說服美國重啟陷入僵局的核談判。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：1.我們對4季度末油價(jià)維持弱勢格局的判斷不改，但當(dāng)前估值已經(jīng)出現(xiàn)超跌，因而短期具備止跌動(dòng)能。2.我們觀測到美國PADD5煉區(qū)一改往常貿(mào)易路線，開始向歐洲輸送柴油，我們認(rèn)為此舉意味套利窗口已經(jīng)打開，盡管ICE對歐洲煉廠的柴油交割劃定嚴(yán)格新規(guī)，但我們認(rèn)為柴油裂差仍可做摸頂空配。3.鑒于科威特?zé)拸S即將復(fù)工，同時(shí)受ICE限制俄柴交割品的蝴蝶效應(yīng)影響，中國開始大量出口燃料油套利，因而境內(nèi)壓力有所緩解，我們認(rèn)為低高硫價(jià)差做闊操作應(yīng)予以止盈。