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近一周（2025.11.17-2025.11.21）海外市場(chǎng)整體下行，估值普遍收縮。僅印度SENSEX30上漲0.79%。亞洲方面，香港跌幅居前，主要指數(shù)跌幅均超過(guò)5%；日韓其次。歐元區(qū)德國(guó)下跌最明顯，英國(guó)相對(duì)溫和。美股中納斯達(dá)克100回調(diào)幅度最大（-3.07%）。估值普遍隨股價(jià)收縮。僅日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)PE分別反向擴(kuò)張1.58x、1.80x，反映盈利預(yù)期下修。印度SENSEX30的PE小幅擴(kuò)張0.25x。當(dāng)前僅日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)、韓國(guó)KOSPI50滾動(dòng)1年的估值分位數(shù)均值高于90%?？傮w來(lái)看，恒生科技指數(shù)的估值分位數(shù)水平最低。
　　近一周(2025.11.17-2025.11.21)，A股核心寬基全線下跌，估值快速收縮。具體來(lái)看，規(guī)模上，國(guó)證2000（-6.24%）和中證1000（-5.80%）領(lǐng)跌，上證50（-2.72%）跌幅最??；風(fēng)格上，大盤價(jià)值（-1.73%）相對(duì)抗跌，中證2000（-6.78%）下跌最明顯。估值全部隨股價(jià)收縮，中證2000的PE顯著收縮10.75x。截至11月21日，A股主要寬基指數(shù)PE、PB、PS基本位于近一年74%-82%分位數(shù)，PCF分位數(shù)約為50%。整體來(lái)看，中盤成長(zhǎng)估值性價(jià)比占優(yōu)，其4項(xiàng)估值指標(biāo)的1年、3年、5年的滾動(dòng)分位數(shù)水平均值分別為68.18%、65.37%、45.09%；當(dāng)前所有風(fēng)格滾動(dòng)1年的估值分位數(shù)均值均低于90%，僅小盤成長(zhǎng)的滾動(dòng)1年和3年估值分位數(shù)均值同時(shí)大于90%。三年分位數(shù)視角，PE、PB和PS分位數(shù)水平整體高于PCF。
　　本周一級(jí)行業(yè)全線下跌，估值收縮幅度為年內(nèi)次高。電力設(shè)備領(lǐng)跌（-10.54%）；以基礎(chǔ)化工（-7.47%）、鋼鐵（-6.98%）、有色金屬（-6.75%）為代表的上游資源板塊回調(diào)明顯；銀行（-0.89%）相對(duì)抗跌。估值隨股價(jià)收縮。電力設(shè)備、綜合PE收縮超過(guò)4x；商貿(mào)零售、電子、房地產(chǎn)PE收縮超過(guò)3x；基礎(chǔ)化工、鋼鐵、社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)PE收縮超過(guò)2x。
　　下游消費(fèi)行業(yè)估值性價(jià)比占優(yōu)。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數(shù)，滾動(dòng)1年的短期視角，僅石油石化的估值分位數(shù)均值高于90%，當(dāng)前為96.9%；中長(zhǎng)期視角，電子、通信估值位于相對(duì)高位，滾動(dòng)3年/5年的估值分位數(shù)均值均高于90%。以社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、食品飲料為代表的下游消費(fèi)板塊估值性價(jià)比較高，3個(gè)行業(yè)的各個(gè)窗口期各項(xiàng)估值分位數(shù)均值都不超過(guò)52%，下游消費(fèi)板塊其它行業(yè)估值分位數(shù)適中。
　　本周新興產(chǎn)業(yè)悉數(shù)下跌，熱門概念中AI應(yīng)用和央企銀行逆勢(shì)上漲。光伏（-11.96%）、充電樁（-10.71%）、儲(chǔ)能（-9.60%）、動(dòng)力電池（-9.34%）領(lǐng)跌。估值大多隨股價(jià)收縮。僅光伏（+0.43x）和節(jié)能環(huán)保（+0.44x）PE有所擴(kuò)張，反映盈利預(yù)期下修?；饳z測(cè)（-9.50x）、新能源（-8.96x）PE收縮幅度最大。熱門概念方面，本周AI應(yīng)用和銀行逆勢(shì)上漲，領(lǐng)漲概念包括Kimi指數(shù)、ChatGPT、央企銀行、抖音豆包、HK光大系。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數(shù)、個(gè)股產(chǎn)品僅作為歷史復(fù)盤，不構(gòu)成投資推薦的依據(jù)