>> 五礦期貨-鋁周報：多空明顯減倉，鋁價回落-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
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| 3558KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆供應端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，截止10月底，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約4406萬噸，行業(yè)開工率月度環(huán)比維穩(wěn)；10月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增加3.5%。10月海外電解鋁產(chǎn)量259萬噸，較上月環(huán)比上升3.6%。10月國內(nèi)鋁水比例環(huán)比回升1.4%。
◆庫存&現(xiàn)貨：據(jù)MYSTELL數(shù)據(jù)，本周四鋁錠庫存錄得61.3萬噸，較上周四下降0.1萬噸。保稅區(qū)庫存錄得6.2萬噸，較上周下降0.1萬噸。本周四鋁棒庫存合計15.2萬噸，較上周四增加0.2萬噸。LME全球鋁庫存錄得54.8萬噸，較上周減少0.2萬噸。國內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨基差先抑后揚，LME市場Cash/3M貼水擴大至30.9美元/噸。
◆進出口：2025年10月中國原鋁進口量為24.8萬噸，環(huán)比增加1.8%，同比增加42.2%。1-10月累計進口量為220.5萬噸，同比增長20.9%。10月中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.3萬噸；1-10月累計出口502.0萬噸，同比下降8.6%。近期滬鋁現(xiàn)貨進口虧損縮窄。
◆需求端：據(jù)SMM調(diào)研，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率持穩(wěn)于62%，行業(yè)淡季特征顯現(xiàn)。其中原生鋁合金開工率穩(wěn)定、鋁線纜受電網(wǎng)訂單支撐小幅回升，鋁板帶、鋁型材、鋁箔開工承壓，整體開工穩(wěn)中偏弱。
◆小結：全球權益市場回調(diào)疊加地緣局勢偏緊張，市場情緒較為謹慎，滬鋁多空明顯減倉，鋁價回落。當前加總的全球鋁錠顯性庫存維持相對低位，加之供應干擾預期，鋁價支撐仍強。雖然下游逐漸轉(zhuǎn)向淡季，但伴隨價格回調(diào)，預計國內(nèi)累庫壓力不大，鋁價震蕩調(diào)整后仍可能進一步走強。滬鋁主力合約運行區(qū)間參考：21200-21800元/噸；倫鋁3M運行區(qū)間參考：2750-2850美元/噸。
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