>> 五礦期貨-錫周報：高價抑制下游需求，預(yù)計錫價震蕩為主-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
大小： |
3104KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆成本端：10月國內(nèi)進(jìn)口錫精礦增量明顯，國內(nèi)原料端供應(yīng)緊缺略有緩解。根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，10月錫礦砂及其精礦進(jìn)口量11632實物噸（折合約4938金屬噸），同比下降15.74%，環(huán)比增加43.36%。其中從緬甸的進(jìn)口量為2367噸（折合約861金屬噸），同比下降43.64%，環(huán)比增加1.50%；除緬甸外10月從其他國家合計進(jìn)口量為9266噸（折合約4077金屬噸），同比下降5.90%，環(huán)比增加57.05%。
◆供給端：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，出口量維持低位，云南地區(qū)冶煉企業(yè)原材料緊張現(xiàn)象仍存，短期開工率持穩(wěn)，但進(jìn)一步上行動力不足。江西地區(qū)則因廢料顯著減少，粗錫供應(yīng)不足，精錫產(chǎn)量延續(xù)偏低水平。綜合而言，原料不足的情況下，預(yù)計短期內(nèi)兩地冶煉廠的整體開工水平難以進(jìn)一步提升。
◆需求端：雖然消費(fèi)電子、馬口鐵等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)表現(xiàn)略顯疲軟，但新能源汽車及AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域帶來的長期需求預(yù)期為錫價提供支撐。旺季背景下，10月份國內(nèi)錫焊料企業(yè)的開工率呈現(xiàn)小幅回暖的態(tài)勢。10月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量為41.8億塊，同比增速17.7%。下游企業(yè)以逢低補(bǔ)庫為主。短期價格漲幅過大，下游接受度有限，庫存出現(xiàn)明顯累積，本周統(tǒng)計全國主要錫錠社會庫存為8245噸，較上周增加311噸。
◆小結(jié)：本周錫價高位震蕩。供給方面，本周云南及江西兩地的錫錠冶煉廠生產(chǎn)情況整體高位企穩(wěn)，云南地區(qū)生產(chǎn)恢復(fù)明顯，而江西地區(qū)則略顯疲軟，原料供應(yīng)緊張是兩地產(chǎn)能釋放的共同制約因素。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年10月我國進(jìn)口錫精礦實物量達(dá)11632噸，較上月小幅增長。自剛果（金）等國進(jìn)口錫精礦量級有所回升，整體量級符合預(yù)期。自緬甸進(jìn)口錫礦量10月份小幅下滑，但隨著采礦證審批通過，預(yù)計11月份會增長2000噸以上的量級。需求方面，雖然消費(fèi)電子、馬口鐵等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)表現(xiàn)略顯疲軟，但新能源汽車及AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域帶來的長期需求預(yù)期為錫價提供支撐，錫焊料企業(yè)的開工率呈現(xiàn)小幅回暖的態(tài)勢，10月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量為41.8億塊，同比增速17.7%。庫存方面，本周統(tǒng)計全國主要錫錠社會庫存為8245噸，較上周增加311噸。綜上，短期錫供需處于緊平衡狀態(tài)，但考慮到高價對于錫消費(fèi)的抑制效應(yīng)以及礦端緊缺邊際緩解，預(yù)計錫價震蕩運(yùn)行為主。
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