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【行情資訊】
　　滬金漲0.06%，報(bào)935.80元/克，滬銀跌0.43%，報(bào)11893.00元/千克；COMEX金報(bào)4062.80美元/盎司，COMEX銀報(bào)49.66美元/盎司；美國10年期國債收益率報(bào)4.06%，美元指數(shù)報(bào)100.21；
　　在美股表現(xiàn)疲軟的背景下，上周五多位聯(lián)儲票委“鴿派救市”，這令貴金屬價格短期得到較為強(qiáng)力的支撐：上周五凌晨（美國當(dāng)?shù)貢r間周四交易日），美國股市出現(xiàn)大幅沖高回落的情況，標(biāo)普500指數(shù)在高開情況下回落，收跌1.56%。周五晚間，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示美聯(lián)儲近期仍存在降息空間，他認(rèn)為勞動力市場已正在降溫，同時通脹的進(jìn)展有所停滯。威廉姆斯是美聯(lián)儲決策層的核心人物，其管理的紐約聯(lián)儲負(fù)責(zé)進(jìn)行美聯(lián)儲公開市場操作，他的表態(tài)部分代表著鮑威爾對于后續(xù)貨幣政策路徑的態(tài)度。威廉姆斯發(fā)表講話后，市場對于聯(lián)儲12月議息會議降息25個基點(diǎn)的概率定價大幅上升至70%。
　　內(nèi)外盤白銀庫存持續(xù)去化，滬銀期限結(jié)構(gòu)改變：截至11月21日，上期所白銀庫存較17日下降50.08噸至519.3噸，COMEX白銀庫存同期下降274.73噸至14329.5噸，當(dāng)前滬銀2512合約已升水2602合約，顯示國內(nèi)四季度白銀需求端依舊具備韌性。COMEX白銀庫存持續(xù)去化，但當(dāng)前海外現(xiàn)貨尚未構(gòu)成主要驅(qū)動，白銀一月期現(xiàn)貨隱含租賃利率當(dāng)前下降至3.93%。
　　【策略觀點(diǎn)】
　　美聯(lián)儲寬松貨幣政策預(yù)期在上周五聯(lián)儲關(guān)鍵票委講話后顯著回升，海外降息周期仍將持續(xù)。但進(jìn)一步的驅(qū)動將在12月集中釋放，當(dāng)?shù)貢r間12月10日美聯(lián)儲將會進(jìn)行本年度最后一次議息會議并公布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告（包含點(diǎn)陣圖），而在十二月下旬特朗普將大概率完成新任聯(lián)儲主席的選拔。當(dāng)前貴金屬策略上建議保留底倉，暫時觀望為主。滬金主力合約參考運(yùn)行區(qū)間896-940元/克，滬銀主力合約參考運(yùn)行區(qū)間11367-12639元/千克。