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航運(yùn)方面，原油運(yùn)價(jià)波動(dòng)上行，遠(yuǎn)洋航線走勢(shì)分化。航空方面，齊飛航空與粵港澳大灣區(qū)三企簽署105架eVTOL采購(gòu)協(xié)議，10月民航客貨運(yùn)量雙增長(zhǎng)。物流與交通新業(yè)態(tài)方面，前10月郵政行業(yè)收入歷史首超電信行業(yè)，菜鳥(niǎo)宣布開(kāi)通非洲跨境小包專線。
　　核心觀點(diǎn)
　?、僭瓦\(yùn)價(jià)波動(dòng)上行，遠(yuǎn)洋航線走勢(shì)分化。11月27日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)進(jìn)口原油綜合指數(shù)（CTFI）報(bào)2520.07點(diǎn)，較11月20日上漲8.4%。本周VLCC市場(chǎng)中東航線12月中旬貨盤(pán)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，船東抓住機(jī)會(huì)在出貨放量時(shí)迅速推高運(yùn)價(jià)，即期貨盤(pán)的船位相對(duì)緊張。西非航線整體仍以被動(dòng)跟隨中東行情為主，漲幅明顯低于中東航線。美灣航線則相對(duì)安靜。臨近周末，成交所有放緩，部分成交以更低的價(jià)格完成替換。目前，12月下旬的船位相對(duì)平衡，情緒面也開(kāi)始松動(dòng)，運(yùn)價(jià)或?qū)⒂筛呶徽鹗庪A段轉(zhuǎn)向高位走弱階段。歐線方面，本周運(yùn)輸需求保持穩(wěn)定，即期市場(chǎng)訂艙價(jià)格在連續(xù)下跌后出現(xiàn)反彈走勢(shì)。11月28日，上海港出口至歐洲基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)為1404美元/TEU，較上期上漲2.7%。美線方面，本周運(yùn)輸需求趨于穩(wěn)定，供求關(guān)系平衡，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)走勢(shì)略有分化，其中美西航線運(yùn)價(jià)繼續(xù)小幅下跌，美東航線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)回升。11月28日，上海港出口至美西和美東基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)分別為1632美元/FEU和2428美元/FEU，分別較上期下跌0.8%、上漲1.8%。②齊飛航空與粵港澳大灣區(qū)三企簽署105架eVTOL采購(gòu)協(xié)議，10月民航客貨運(yùn)量雙增長(zhǎng)。齊飛航空科技在2025亞洲通用航空展上與深圳特朗達(dá)、東莞通航及珠海客龍通航簽署共105架W280系列eVTOL采購(gòu)意向協(xié)議，重點(diǎn)布局大灣區(qū)低空物流網(wǎng)絡(luò)。我國(guó)民航10月延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，客貨運(yùn)輸規(guī)模全線增長(zhǎng)，尤其是國(guó)際航線表現(xiàn)亮眼。③前10月郵政行業(yè)收入歷史首超電信行業(yè)，菜鳥(niǎo)宣布開(kāi)通非洲跨境小包專線。今年1—10月，全國(guó)郵政行業(yè)（含快遞）業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.47萬(wàn)億元，首次超過(guò)電信業(yè)務(wù)的1.467萬(wàn)億元。近日，菜鳥(niǎo)開(kāi)通非洲跨境小包專線，首批覆蓋摩洛哥、加納、尼日利亞等8國(guó)，并計(jì)劃12月底擴(kuò)展至南非和埃及，基本覆蓋非洲電商滲透率最高的主要市場(chǎng)。
　　行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
　?、俸娇瘴锪鳎翰_的海空運(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降，同比上升。②航運(yùn)港口：內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)上升，干散貨運(yùn)價(jià)上升。③快遞物流：2025年10月快遞業(yè)務(wù)量同比上升7.90%，快遞業(yè)務(wù)收入同比增加4.70%。④航空出行：2025年11月第四周國(guó)際日均執(zhí)飛航班1839次，環(huán)比+0.71%，同比+14.81%。⑤公路鐵路：11月17日—11月23日，全國(guó)高速公路貨車通行5658.1萬(wàn)輛，環(huán)比下降2.16%。⑥交通新業(yè)態(tài)：2025年Q3，聯(lián)想PC電腦出貨量達(dá)1940萬(wàn)臺(tái)，同比上升17.30%，市場(chǎng)份額環(huán)比上升0.4pct。
　　投資建議：
　　建議關(guān)注設(shè)備與制造業(yè)工業(yè)品出口鏈條。推薦中遠(yuǎn)海特、招商輪船、華貿(mào)物流，建議關(guān)注東航物流、中國(guó)外運(yùn)。
　　建議關(guān)注雅魯藏布江下游水電站建設(shè)帶動(dòng)的交通運(yùn)輸需求增加主題機(jī)會(huì)。建議關(guān)注四川成渝、重慶港、富臨運(yùn)業(yè)。
　　關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)賽道趨勢(shì)性投資機(jī)遇。建議關(guān)注中信海直。
　　關(guān)注公路鐵路板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注贛粵高速、京滬高鐵、招商公路、皖通高速、中原高速、寧滬高速、山東高速。
　　關(guān)注郵輪及水上輪渡主題性投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注渤海輪渡、海峽股份。
　　關(guān)注電商快遞投資機(jī)會(huì)。推薦順豐控股、極兔速遞、韻達(dá)股份。建議關(guān)注中通快遞、申通快遞。
　　關(guān)注航空行業(yè)投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空、東方航空、吉祥航空、華夏航空、海航控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。