>> 開源證券-三協(xié)電機(920100)北交所首次覆蓋報告：布局減速機賦能機器人產(chǎn)業(yè)，3D打印+新能源高成長性賽道放量可期-251209
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
2828KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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公司多年深耕聚焦控制類電機業(yè)務，2025Q1-3營收同比增長38.00%
三協(xié)電機是一家研發(fā)、制造并銷售控制類電機的國家級專精特新小巨人企業(yè)。公司積極布局減速機新業(yè)務，形成電機+減速器整體解決方案，賦能控制類電機產(chǎn)業(yè)鏈，我們看好公司布局減速機形成電機+減速器整體解決方案，機器人+光伏支架+3D打印高景氣度賽道打開未來增長空間。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.63/0.77/1.06億元，對應EPS分別為0.85/1.05/1.43元/股，對應當前股價PE分別為79.6/58.7/46.8倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
中國占據(jù)全球步進電機市場最大份額，下游多應用領(lǐng)域市場發(fā)展空間廣闊
全球步進電機市場規(guī)模在2022年達到了20.79億美元，其中中國市場占據(jù)最大份額，約為63%。2023年中國伺服電機市場規(guī)模約為195億元，同比增長7.73%。2024年，中國伺服電機市場規(guī)模將預計超過200億元。公司產(chǎn)品下游應用領(lǐng)域主要為工業(yè)自動化、光伏新能源、紡織設(shè)備及安防。2024年度我國工業(yè)自動化市場規(guī)模預計為3,531億元，同比增長13.35%。
公司布局減速機賦能機器人產(chǎn)業(yè)鏈，3D打印+光伏跟蹤支架高成長性賽道
公司收購深圳三協(xié)以及成立三思傳動子公司積極布局減速機新業(yè)務，形成電機+減速器整體解決方案，賦能控制類電機產(chǎn)業(yè)鏈。在機器人領(lǐng)域，公司有望受益隨著機器人行業(yè)逐步實現(xiàn)一體化關(guān)節(jié)，將電機、減速機、控制器、編碼器、驅(qū)動器集成到一個“模塊化”關(guān)節(jié)模組中；公司通過自主研發(fā)，采用當前突破性的基礎(chǔ)材料和高槽滿率的技術(shù)，成功地在AGV、協(xié)作機器人領(lǐng)域獲得?？低暋⒋笕A股份、法奧機器人的認可，產(chǎn)品同樣可應用于人形機器人領(lǐng)域，目前已開始向客戶送樣。在光伏跟蹤支架和3D打印機領(lǐng)域，公司具備多個核心技術(shù)，根據(jù)酉立智能招股說明書數(shù)據(jù)，預計2023-2027年全球光伏跟蹤支架市場規(guī)模CAGR達27.4%，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預計2025年中國3D打印設(shè)備產(chǎn)量達400萬臺，市場規(guī)模達457億元，高景氣賽道有望驅(qū)動公司實現(xiàn)營收+利潤雙增。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、新品拓展不及預期風險、原材料波動風險。
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