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核心觀點(diǎn)：
　　谷歌即將上市TPU v7，技術(shù)指標(biāo)比肩英偉達(dá)B200。谷歌即將正式上市第七代TPU芯片“Ironwood”，標(biāo)志著AI算力技術(shù)的重大突破。該芯片單芯片峰值算力達(dá)到4614 TFLOPs（FP8精度），配備192GBHBM3e內(nèi)存，內(nèi)存帶寬高達(dá)7.4TB/s，功耗約1000W。與前代產(chǎn)品相比，Ironwood的算力提升了4.7倍，能效比達(dá)到每瓦29.3 TFLOPs，是前代產(chǎn)品的兩倍。服務(wù)器散熱方面，采用100%液冷架構(gòu)，采用大冷板設(shè)計(jì)，覆蓋4顆TPU及VRM;集群規(guī)模上最大支持144個(gè)機(jī)架互聯(lián)，即9216個(gè)TPU芯片集群。整體技術(shù)指標(biāo)比肩英偉達(dá)B200芯片。
　　產(chǎn)品聚焦AI推理場景，用于自身Gemini模型。TPU v7聚焦AI推理場景，支持實(shí)時(shí)聊天機(jī)器人、智能客服智能駕駛等低延遲需求;同時(shí)可擴(kuò)展至大規(guī)模模型訓(xùn)練，如Anthropic計(jì)劃用百萬顆TPU訓(xùn)練Claude系列模型。在客戶方面，Meta擬從2027年起在數(shù)據(jù)中心部署TPU，2026年通過谷歌云租用算力，同時(shí)谷歌自身則用于Gemini等模型的訓(xùn)練與服務(wù)，其超大規(guī)模集群能力與低成本優(yōu)勢，正成為AI企業(yè)降低推理成本的首選方案。除芯片外，谷歌還同步推出一系列升級，旨在讓其云服務(wù)更便宜、更快、更靈活，以便與亞馬遜AWS和微軟Azure競爭
　　 AI競爭格局即將重塑，關(guān)注谷歌AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為，谷歌上市TPUv7產(chǎn)品，將全面推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)從硬件到軟件生態(tài)的全產(chǎn)業(yè)鏈變革，自上而下帶動(dòng)ASIC芯片、PCB、封裝、HBM、光模塊、散熱、制造封裝等上游環(huán)節(jié)需求，同時(shí)為AI模型研發(fā)與應(yīng)用普及注入動(dòng)力。未來AI芯片的市場競爭將更加激烈，谷歌有望憑借TPU v7系列產(chǎn)品提升自身AI芯片市占率。
　　投資建議：我們認(rèn)為，隨著明年谷歌TPU v7的上市，國內(nèi)液冷/電源/PCB領(lǐng)域有望帶來新的發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注：工業(yè)富聯(lián)、奕東電子、滬電股份、深南電路等，同時(shí)隨著AI芯片競爭格局不斷深化，國產(chǎn)算力芯片在國產(chǎn)替代趨勢長期上行，建議關(guān)注:塞武紀(jì)、海光信息、中微公司、北方華創(chuàng)、長電科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)競爭格局加劇的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移導(dǎo)致不確定性增加的風(fēng)險(xiǎn)。