>> 國泰君安期貨-全國碳市場：跌價激活非剛性需求，CEA先抑后揚-251214
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐惠珽 |
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報告導(dǎo)讀：
本周價格走勢：碳價“先抑后揚”，周五反彈修復(fù)
本周，全國碳市場綜合價格明顯下滑，收盤價58.03元/噸，周環(huán)比-3.37%，年同比-41.91%；掛牌協(xié)議成交均價58.60元/噸，周環(huán)比-2.38%，年同比-41.08%。其中，CEA23、CEA24收盤價周環(huán)比分別下滑1.99%、1.95%。全國溫室氣體自愿減排交易市場最新單日成交均價75.52元/噸，周環(huán)比下跌12.70%。
全國碳市場周度總成交量約805萬噸，環(huán)比上周增加18%；其中，掛牌協(xié)議成交約為318萬噸，在周度總成交量中所占比例下跌至39.5%（周環(huán)比回落9.7個百分點）。CEA24仍是本周成交最活躍的標(biāo)的，其成交量占比繼續(xù)上升至88.6%。全國溫室氣體自愿減排交易市場周度總成交量約146.89萬噸，周環(huán)比增長284.26%。
全國碳市場周度成交均價59.43元/噸，周環(huán)比上漲1.58%，主要受大宗協(xié)議成交均價支撐；全國溫室氣體自愿減排交易市場周度成交均價62.43元/噸，周環(huán)比-0.40%，較全國碳市場掛牌協(xié)議周度成交均價高出6.49%，溢價率走闊。
核心觀點：基本面支撐下，碳價易漲難跌
1、隨著履約壓力逐步顯現(xiàn)、強制流通配額基本釋放完畢，上漲動能開始積聚，碳價或進(jìn)入趨勢性回升階段。
2、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)配額基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)額增加至10萬噸，然而多數(shù)企業(yè)因2025年度配額缺口有限（3%以內(nèi)），實際采購積極性或低于預(yù)期。
3、近期，部分重點排放單位收到來自主管部門的強制出售結(jié)轉(zhuǎn)督促，關(guān)注賣方動作。
推薦策略：當(dāng)前價格處于歷史中低位水平、盈虧比可觀，對于覆蓋兩個或以上行業(yè)、且未來明確有缺口的重點排放單位，建議合理利用基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)額度，在今年年底前逢低買入，以用于未來年度履約。
風(fēng)險點：CCER供應(yīng)量劇增。
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