>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)2026年1月投資策略：國務(wù)院發(fā)布《固體廢物綜合治理行動計劃》，2025年新開標(biāo)垃圾焚燒發(fā)電項目數(shù)量止跌回升-260106
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 2637KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃秀杰，劉漢軒，崔佳誠 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：12月滬深300指數(shù)上漲2.28%，公用事業(yè)指數(shù)下跌2.46%，環(huán)保指數(shù)下跌0.04%，月相對收益率分別為-4.74%和-2.32%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第27和第19名。電力板塊子板塊中，火電下跌5.17%；水電下跌3.08%，新能源發(fā)電下跌0.39%；水務(wù)板塊下跌2.55%；燃?xì)獍鍓K下跌0.18%。
重要事件：國務(wù)院發(fā)布《固體廢物綜合治理行動計劃》。2026年1月4日，國務(wù)院印發(fā)《固體廢物綜合治理行動計劃》（以下簡稱“固廢十條”）的通知?！肮虖U十條”要求到2030年，重點領(lǐng)域固體廢物專項整治取得明顯成效，固體廢物歷史堆存量得到有效管控，非法傾倒處置高發(fā)態(tài)勢得到遏制，大宗固體廢棄物年綜合利用量達(dá)到45億噸，主要再生資源年循環(huán)利用量達(dá)到5.1億噸，固體廢物綜合治理能力和水平顯著提升。
專題研究：2025年新開標(biāo)垃圾焚燒發(fā)電項目數(shù)量止跌回升。2025年垃圾焚燒發(fā)電開標(biāo)的項目數(shù)量僅24個，絕對值較2024年增加5個；從新增產(chǎn)能來看，2025年國內(nèi)新增垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能1.29萬噸/日，較去年新增提升0.41萬噸/日；從項目投資金額來看，2025年累計投資約89.63億元，較2024年的52.6億投資額同比增長70.4%；從垃圾焚燒平均處理單價來看，2025年垃圾處理費用平均約124元/噸，與去年118元/噸的處理費相比小幅提升。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預(yù)計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標(biāo)的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進(jìn)軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報率和風(fēng)險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會”，推薦光大環(huán)境、上海實業(yè)控股、中山公用；2.中國科學(xué)儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技、皖儀科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價下行背景下，秸稈價格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長青集團(tuán)。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇。
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