>> 招商證券-環(huán)保公用事業(yè)行業(yè)周報：用電量增速有所放緩，廣東26年長協(xié)電價落地-251228
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大?。?/td>
| 1499KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宋盈盈 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有上漲。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲1.92%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.83%，相對市場整體漲幅較小。
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有上漲。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲1.92%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.83%，相對市場整體漲幅較小。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊上漲0.65%，燃氣板塊上漲2.59%。2025年以來，環(huán)保板塊累計漲幅18.58%，漲幅領(lǐng)先于滬深300，落后于創(chuàng)業(yè)板指；電力板塊累計漲幅2.71%，漲幅落后于滬深300及創(chuàng)業(yè)板指。
核心觀點：廣東2026年度交易結(jié)果公布，2026年度交易總成交電量3594.37億千瓦時，同比+5.4%，成交均價372.14厘/千瓦時，同比-5.0%，接近燃煤基準價453厘/千瓦時20%浮動的下限。其中綠電成交量47.79億千瓦時，同比+17.7%，成交均價372.21厘/千瓦時，同比-3.7%。風格輪動下建議關(guān)注電力板塊投資機會，重點推薦紅利標的國電電力，以及業(yè)績有安全墊、港股股息較高的華能國際。長期看好華潤電力、申能股份，海風標的福能股份，中閩能源等。燃氣板塊重點推薦煤制氣布局，業(yè)績成長確定性強的九豐能源，建議關(guān)注工商業(yè)用戶占比較高，需求彈性較大的昆侖能源，以及多元化上游布局、估值有提升空間的新奧能源等。
行業(yè)重點事件解讀：1）11月，全社會用電量8356億千瓦時，同比+6.2%，增速較10月下降4.2pct。1-11月，全社會用電量累計9.46萬億千瓦時，同比+5.2%。2）國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展的若干意見》，提出積極推進光熱發(fā)電項目建設(shè)，不斷拓展光熱發(fā)電開發(fā)利用新場景，保障光熱發(fā)電規(guī)模化發(fā)展。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動力煤價繼續(xù)下跌，主要港口煤炭庫存下降。截至2025年12月26日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格685元/噸，較12月19日下降4.86%，同比下滑11.0%；廣州港印尼煙煤（Q4200）市場價格525元/噸，與12月19日持平，同比下滑16.7%。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比上升、環(huán)比下降，入庫及出庫流量同比、環(huán)比均下降；錦屏一級水庫水位及蓄水量同比上升、環(huán)比下降；二灘水庫水位及蓄水量均同比與環(huán)比均下降。3）本周硅料價格環(huán)比持平。4）本周LNG到岸價上漲，國內(nèi)LNG出廠價下跌。截至2025年12月26日，LNG到岸價為9.62元/百萬英熱（3506元/噸），較2025年12月19日上漲1.02%，同比下跌33.5%；國內(nèi)LNG出廠價為3915元/噸，較12月19日下降2.85%，同比下跌13.9%。5）現(xiàn)貨日前交易市場：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價于2025年12月24日（周三）達到最高值346.72元/兆瓦時，環(huán)比上升10.9%。中長期交易市場：2026年1月，廣東省中長期交易綜合價為372.84元/兆瓦時，同比下降0.03%，較2025年12月上升0.1%。6）碳市場：本周碳市場交易量同比、環(huán)比均有上升。
行業(yè)重點事件：國家發(fā)改委、工信部、能源局聯(lián)合印發(fā)《國家級零碳園區(qū)建設(shè)名單（第一批）》。
風險提示：政策落實低于預期、煤炭及硅料價格下跌、項目進展低于預期、國際政治局勢變化的風險等。
|
|
